近日，上交所官網(wǎng)顯示，江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“九嶺鋰業(yè)”）更新招股書，向滬市主板市場(chǎng)IPO發(fā)起沖刺。據(jù)招股書顯示，九嶺鋰業(yè)IPO保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券，本次擬募資總金額為31.35億元，擬將用于研發(fā)中心綜合大樓建設(shè)項(xiàng)目、豐城九嶺鋰業(yè)有限公司新能源材料生產(chǎn)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公開(kāi)信息顯示，九嶺鋰業(yè)是鋰云母提鋰產(chǎn)業(yè)的代表性企業(yè)之一。長(zhǎng)期以來(lái)，該公司專注于使用鋰云母精礦進(jìn)行鋰鹽生產(chǎn)，目前已經(jīng)形成了含鋰礦石開(kāi)采、礦石分選綜合利用、鋰鹽提取及加工的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，核心產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰。

據(jù)了解，由于碳酸鋰價(jià)格自2022年11月的近60萬(wàn)元/噸下跌到今年上半年的6萬(wàn)元/噸左右，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降。根據(jù)五礦證券統(tǒng)計(jì)，2024年12家A股鋰上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)鋰鹽營(yíng)業(yè)收入362億元，同比下降40.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)共計(jì)57.85億元，同比下降81%。

在行業(yè)下行趨勢(shì)背景下，九嶺鋰業(yè)業(yè)績(jī)不可避免的受到了相應(yīng)影響。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.8億元，同比增長(zhǎng)23.83%；同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.71億元，同比小幅下降12.07%。盡管如此，該公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。此外，值得注意的是，公司2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)17.92億元，大幅增長(zhǎng)166.11%，顯示公司盈利質(zhì)量較高且現(xiàn)金流充沛。

九嶺鋰業(yè)為何在行業(yè)下行趨勢(shì)中，仍能保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性并展現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)韌性，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~的逆勢(shì)大增？這或許跟公司垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的重視、穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的鋰資源稟賦等三大方面密不可分。

垂直一體化打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

從產(chǎn)業(yè)角度而言，“產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化”是指企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈中從原材料供應(yīng)、生產(chǎn)制造到終端銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)，形成自供自銷的完整體系。這種業(yè)務(wù)模式能夠降低成本、增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、掌握市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。

積極順應(yīng)新能源發(fā)展潮流，九嶺鋰業(yè)持續(xù)進(jìn)行技術(shù)革新從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，打造了“產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化”核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)招股書顯示，該公司已經(jīng)打通“礦石開(kāi)采-礦石分選綜合利用-鋰鹽生產(chǎn)及深加工”的產(chǎn)業(yè)鏈條，形成了鋰鹽產(chǎn)品垂直一體化生產(chǎn)的業(yè)務(wù)能力，各業(yè)務(wù)線之間的協(xié)同互作，充分發(fā)掘產(chǎn)業(yè)鏈各階段產(chǎn)品的附加價(jià)值，提高鋰礦石資源的綜合利用效率。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)年積累與發(fā)展，九嶺鋰業(yè)的分選、提取和冶煉技術(shù)得到不斷完善，鋰鹽產(chǎn)量快速提升，現(xiàn)已成為我國(guó)鋰鹽行業(yè)重要的供應(yīng)商，鋰云母提鋰的核心企業(yè)之一。

招股書還指出，九嶺鋰業(yè)將基于現(xiàn)有基礎(chǔ)延伸鋰產(chǎn)業(yè)鏈，不斷增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)垂直一體化的產(chǎn)業(yè)能力，從而實(shí)現(xiàn)自身以鋰鹽為核心產(chǎn)品，垂直產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展的格局，成為全球領(lǐng)先的鋰產(chǎn)品供應(yīng)商。

整體來(lái)看，正是這種垂直一體化的業(yè)務(wù)模式讓九嶺鋰業(yè)在行業(yè)內(nèi)具備了突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在行業(yè)下行周期中保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性?？梢灶A(yù)見(jiàn)，如后續(xù)行業(yè)企穩(wěn)并走出低谷期，公司或?qū){借該模式率先受益行業(yè)回暖。

技術(shù)創(chuàng)新提供不竭動(dòng)力

技術(shù)創(chuàng)新，是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的源泉。長(zhǎng)期以來(lái)，九嶺鋰業(yè)高度重視研發(fā)投入力度，并始終將技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新作為提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力的核心所在。

目前，九嶺鋰業(yè)已經(jīng)形成了礦石高效分選、強(qiáng)化焙燒、金屬提取以及尾渣資源化等成套的礦石提鋰技術(shù)體系，掌握了礦石分選全過(guò)程高效分離與精準(zhǔn)控制、復(fù)合硫酸鹽法高效焙燒提鋰、低品位沉鋰母液循環(huán)沉鋰、高效除雜及除雜渣循環(huán)回用等核心技術(shù)，持續(xù)夯實(shí)了自身在鋰云母提鋰核心技術(shù)能力。

不僅如此，九嶺鋰業(yè)高度注重專利布局，申請(qǐng)了多項(xiàng)相關(guān)專利保護(hù)，構(gòu)筑技術(shù)“護(hù)城河”。同時(shí)，公司持續(xù)依托核心技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。據(jù)了解，目前該公司擁有的7大核心技術(shù)，已均應(yīng)用于鋰云母精礦、碳酸鋰等產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)。

值得注意的是，九嶺鋰業(yè)還與中國(guó)科學(xué)院過(guò)程工程研究所聯(lián)合申報(bào)了中國(guó)科學(xué)院關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)先導(dǎo)專項(xiàng)(C類先導(dǎo)專項(xiàng))，是C類先導(dǎo)專項(xiàng)的重要集成示范基地。據(jù)悉，該項(xiàng)目是針對(duì)我國(guó)在一些關(guān)鍵領(lǐng)域核心技術(shù)上的空白而設(shè)立，旨在率先實(shí)現(xiàn)中科院科學(xué)技術(shù)的跨越發(fā)展，將“卡脖子”問(wèn)題和國(guó)外出口管制清單轉(zhuǎn)化作為任務(wù)清單，聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。而九嶺鋰業(yè)能承擔(dān)該類項(xiàng)目一方面說(shuō)明公司擁有出眾的研發(fā)實(shí)力，另一方面也表明公司在行業(yè)內(nèi)具備引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展的地位。

另外，九嶺鋰業(yè)已打通鋰云母提鋰“采-選-冶”的立體產(chǎn)業(yè)鏈，這其中每個(gè)環(huán)節(jié)的污染防控都至關(guān)重要。為此，公司作為牽頭承擔(dān)單位申報(bào)2024年度國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“循環(huán)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵技術(shù)與裝備”重點(diǎn)專項(xiàng)1項(xiàng)。據(jù)了解，該專項(xiàng)是深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展的重要舉措，旨在為領(lǐng)域科技進(jìn)步和美麗中國(guó)建設(shè)貢獻(xiàn)科技力量，而九嶺鋰業(yè)已打通鋰云母提鋰“采-選-冶”的立體產(chǎn)業(yè)鏈，這其中每個(gè)環(huán)節(jié)的污染防控都至關(guān)重要。公司能作為牽頭承擔(dān)單位申報(bào)該重點(diǎn)專項(xiàng)，足見(jiàn)其在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)所具備的深厚技術(shù)實(shí)力。

穩(wěn)定的鋰資源供應(yīng)鑄就寬闊護(hù)城河

近年來(lái)，鋰資源戰(zhàn)略重要性愈發(fā)凸顯，全球資源爭(zhēng)奪激烈。而我國(guó)鋰資源高度依賴進(jìn)口的大背景下，九嶺鋰業(yè)較好的資源稟賦優(yōu)勢(shì)和可觀的含鋰礦石儲(chǔ)量為其長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力的基礎(chǔ)保障。

根據(jù)招股書顯示，近三年九嶺鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)量占我國(guó)總產(chǎn)量的比例分別為3.92%、3.94%、6.38%，特別是2024年有明顯提升。此外，該公司2024年產(chǎn)能達(dá)4.8萬(wàn)噸，大幅增長(zhǎng)108.70%；產(chǎn)量達(dá)4.47萬(wàn)噸，大幅增長(zhǎng)119.75%。與此同時(shí)，公司2024年產(chǎn)能利用率達(dá)到93.20%，較2023年的88.51%顯著提升，而其2024年銷售量更達(dá)到近4.60萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率高達(dá)102.78%。

從2024年全年來(lái)看，公司鋰鹽產(chǎn)品銷售收入為41.64億元，在鋰鹽制造上市公司中處于中上游水平，在同行業(yè)上市公司中位列第5；2024年度鋰鹽產(chǎn)品毛利額16.73億元，在同行業(yè)上市公司中位列第2。而從鋰鹽產(chǎn)能和產(chǎn)量來(lái)看，2024年度公司鋰鹽產(chǎn)量為4.47萬(wàn)噸，2024年末鋰鹽產(chǎn)能7.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能和產(chǎn)量處于同行業(yè)上市公司中上游水平。

值得一提的是，隨著大港瓷土礦擴(kuò)容并完成建設(shè)，以及尼日利亞選礦廠的投產(chǎn)，公司礦石自給率將大幅提升，從而大幅提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位。2025年上半年，九嶺鋰業(yè)憑借豐城基地5萬(wàn)噸新增產(chǎn)能的逐步釋放，碳酸鋰產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)大幅提升，超越行業(yè)內(nèi)頭部上市公司，躍居首位。

（圖片來(lái)源：則言咨詢）

在鋰資源供應(yīng)層面，九嶺鋰業(yè)也有相應(yīng)同樣具備優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，公司的含鋰瓷石原礦的開(kāi)采條件良好，運(yùn)輸方便，開(kāi)采成本和運(yùn)輸成本較低。此外，公司礦石品位在鋰云母礦山中處于較高水平，且富含鉭鈮等稀貴金屬，從而有效地降低了分選和提鋰環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本。

當(dāng)前，為了增強(qiáng)鋰資源供應(yīng)的自主可控能力，九嶺鋰業(yè)正積極在行業(yè)低谷期尋求布局新的鋰資源，進(jìn)而加強(qiáng)后續(xù)資源儲(chǔ)備。據(jù)招股書披露，該公司已先后參與投資了尼日利亞Ogapa礦、金子峰礦等礦山，顯著提升了未來(lái)資源的保障能力，亦為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展注入了充足動(dòng)能。

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