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2025

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精品專欄

基金忠言|火眼金睛識“妖基”

藍鯨新聞3月31日訊(記者 祁和忠 敖玉連)在《西游記》中,唐僧師徒四人西天取經(jīng),歷經(jīng)九九八十一難,一路上降妖伏魔,最終修成正果。而在投資理財?shù)氖澜缋铮顿Y者們也常常會遇到各種各樣的誘惑和陷阱,需要擁有一雙“火眼金睛”來辨別是非,避免被“妖基”所迷惑。

近期,在標(biāo)普500指數(shù)基金的領(lǐng)域里,就出現(xiàn)了一只妖里妖氣的“妖基”——國泰基金公司管理的標(biāo)普500ETF(代碼:159612.SZ)。

上周五(3月28日),標(biāo)普500指數(shù)下跌1.97%,南方、華夏等其他三只標(biāo)普500ETF都小幅下跌的情況下,它卻大漲3.31%。

最近幾個交易日,這只ETF的表現(xiàn)可謂是“上躥下跳”,日成交金額動輒二三十億元,而其基金參考凈值(IOPV)的溢價率更是達到20%甚至更高,讓市場為之側(cè)目。

國泰標(biāo)普500ETF成立于2022年5月9日,目前的基金份額為3.47億份,流通規(guī)模約為5億多元。那么,是什么原因?qū)е逻@只ETF的二級市場價格遠遠高于其單位凈值呢?其實,這背后有著一系列復(fù)雜的原因。

首先,從3月3日起,由于沒有外匯額度,國泰標(biāo)普500ETF暫停了申購。這一舉措直接導(dǎo)致了ETF的一級市場與二級市場之間的套利機制失效。在正常情況下,當(dāng)二級市場價格高于凈值時,套利者可以通過在一級市場申購基金份額,然后在二級市場賣出獲利,從而壓低溢價。然而,暫停申購使得這一機制無法正常運作,為資金炒作留下了空間。

一些資金趁機興風(fēng)作浪,在二級市場大肆炒作國泰標(biāo)普500ETF,導(dǎo)致其價格大幅偏離凈值。對于那些不明就里的普通投資者來說,現(xiàn)在以高溢價買入這只ETF,面臨著巨大的風(fēng)險。

盡管國泰基金已經(jīng)連續(xù)發(fā)布風(fēng)險提示,并采取了從開市至當(dāng)日10:30的停牌措施,甚至還多次二度停牌至收盤,但似乎并未能有效降溫市場對其的炒作。

值得注意的是,國泰基金在3月3日暫停申購的公告中,聲稱是為了“維護基金份額持有人利益”。然而,事實卻是,ETF暫停申購后,市場套利機制失效,反而導(dǎo)致二級市場投資者以高溢價買進,切身利益受到嚴(yán)重威脅。這種說辭顯然難以自圓其說,讓人不禁對其動機產(chǎn)生懷疑。

國泰標(biāo)普500ETF的亂象也說明,建設(shè)高質(zhì)量的資本市場任重道遠,需要各方倍加努力,落到實處,而不能只是打嘴炮。

與國泰標(biāo)普500ETF相比,南方、華夏管理的標(biāo)普500ETF在二級市場的表現(xiàn)則要穩(wěn)健得多。它們的溢價率僅在1.5%附近,且規(guī)模也大得多,并且場外有申購額度,場內(nèi)外套利機制不至于完全堵死。

投資者在選擇通過二級市場投資標(biāo)普500ETF時,顯然謹慎選擇,以降低投資風(fēng)險。

此外,從估值角度來看,標(biāo)普500ETF跟蹤的標(biāo)普500指數(shù)的市盈率目前約為26倍,處于最近10年的74%分位點附近,估值明顯偏高。而中證A500指數(shù)的估值則不到15倍,投資價值相對更高。

這進一步說明,當(dāng)前標(biāo)普500ETF的價格可能存在泡沫,投資者需要謹慎對待。

在投資理財?shù)牡缆飞希顿Y者們需要時刻保持警惕,不要被高收益的表象所迷惑。對于像國泰標(biāo)普500ETF這樣的“妖基”,要通過深入了解其背后的原因和風(fēng)險,運用“火眼金睛”去辨別,避免陷入不必要的風(fēng)險之中。

同時,投資者也應(yīng)該關(guān)注其他更具投資價值的標(biāo)的,合理配置資產(chǎn),以實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。只有這樣,才能在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中,像唐僧師徒一樣,歷經(jīng)磨難,最終取得“真經(jīng)”。

AI財評
【專業(yè)點評】標(biāo)普500ETF高溢價背后的三重警示 1. 套利機制失效暴露產(chǎn)品設(shè)計缺陷 外匯額度管理導(dǎo)致一級市場申購暫停,使ETF喪失價格平衡功能,反映出QDII產(chǎn)品跨境運作的流動性風(fēng)險管理不足。此類結(jié)構(gòu)性缺陷在極端市場下易被資金利用。 2. 警惕"流動性幻覺"陷阱 單日30億成交額對應(yīng)僅5億規(guī)模,200%換手率顯示投機盤主導(dǎo)。高溢價本質(zhì)是流動性錯配形成的價格泡沫,與標(biāo)的資產(chǎn)實際價值嚴(yán)重背離。 3. 跨境ETF投資需注意三重成本 除20%顯性溢價外,投資者還需承擔(dān):①Q(mào)DII申贖時差導(dǎo)致的跟蹤誤差(約2%);②匯率波動風(fēng)險(年化約3-5%);③美股估值高位風(fēng)險(標(biāo)普500遠期PE超歷史均值1個標(biāo)準(zhǔn)差)。當(dāng)前配置性價比顯著低于A股寬基指數(shù)。 建議:監(jiān)管層應(yīng)建立QDII額度動態(tài)調(diào)配機制,基金管理人需完善溢價熔斷措施,投資者應(yīng)優(yōu)先選擇折溢價率可控、規(guī)模適中的ETF產(chǎn)品。
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