編者按：2025年一季度，主動權益基金整體表現較好，平均收益率達到3.86%，跑贏滬深300、上證指數等主要指數的表現。

然而，也有一些基金公司旗下的部分產品凈值出現較大回撤且大幅跑輸業績基準，本系列文章將對其中的部分案例進行研究，本篇聚焦萬家基金。

根據不完全統計，2025一季度，萬家基金旗下2只產品2025年一季度凈值下跌超過10%，在全市場4500余只主動權益基金（初始基金口徑，包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金）中表現落后。

2只基金均由基金經理黃海管理。公開資料顯示，黃海于2015年4月入職萬家基金管理有限公司，現任公司投資總監、首席投資官、基金經理，歷任公司投資經理、副總經理。曾任上海德錦投資有限責任公司資產管理部項目經理，上海申銀萬國證券研究所策略研究部研究員，華寶信托有限責任公司資金信托部投資經理。

萬家精選A：一季度凈值下跌超10%

萬家精選A是一只偏股混合型基金，投資目標為：在堅持并不斷深化價值投資理念的基礎上，充分發揮專業研究優勢，通過多層面研究精選出具備持續競爭優勢的企業，并結合估值等因素，對投資組合進行積極有效的管理。在有效控制風險的前提下，謀求實現基金財產的長期穩健增值。

基金業績比較基準為：滬深300指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%。

2025年一季度，萬家精選A凈值下跌10.3%，跑輸業績基準超過9個百分點。

基金2024年財報顯示，萬家精選持股集中度較高。數據顯示，萬家精選2024年末前十大重倉股占基金資產凈值的比例達到83.74%，高于同類基金45.64%的平均水平。

2024年末，基金重倉股主要集中在煤炭板塊，包括淮北礦業、山煤國際、新集能源、晉控煤業等。

然而，2025年一季度市場熱點集中在機器人、汽車智能化及港股科技領域，基金重倉股一季度股價悉數下跌，其中中煤能源一季度股價下跌超過17%。

萬家宏觀擇時多策略A：一季度跑輸業績比較基準超9個百分點

統計顯示，除萬家精選A外，黃海旗下萬家宏觀擇時多策略A基金一季度跌幅同樣居前。

數據顯示，萬家宏觀擇時多策略A今年一季度凈值下跌10.02%，跑輸業績基準超過9個百分點。

研究發現，萬家宏觀擇時多策略2024年末的重倉股與萬家精選重合度較高，重倉股同樣包括淮北礦業、陜西煤業等煤炭股，一季度凈值回撤嚴重。

萬家基金成立于2002年，中泰證券股份有限公司 、山東省新動能基金管理有限公司分別持股60%、40%。

旗下產品短期內凈值大幅下跌、持倉雷同，萬家基金合規風控是否存在漏洞？是否與公司“權益投資 長期領先”的投資理念相符？

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