2021年，在滬市主板上市的東鵬飲料，近日再向港交所申請IPO。

近年來，東鵬飲料的業(yè)績持續(xù)上升，公司營收、凈利潤保持兩位數(shù)增長。分析發(fā)現(xiàn)，公司的短期借款達(dá)65.51億元，占總資產(chǎn)的近三成。與此同時，公司的現(xiàn)金儲備較多，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)33.28億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)48.97億元。

東鵬飲料的高管、股東自上市A股以來持續(xù)減持變現(xiàn)。2025年2月，公司第三大股東披露減持計劃，計劃減持不超過716.89萬股股份，占總股本的1.3786%。

?東鵬特飲收入占比超八成 ?

東鵬飲料的主營業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。產(chǎn)品類別包括能量飲料、電解質(zhì)飲料、咖啡(類)飲料、茶（類）飲料、預(yù)調(diào)制酒飲料以及果蔬汁類飲料等。

其中，東鵬特飲作為公司的核心產(chǎn)品，近三年在公司收入占比超八成。2022至2024年，東鵬特飲收入在公司營收中的占比分別為96.6%、91.9%、84%，年復(fù)合增長率達(dá)27.3%。此外，運動飲料、其他飲料產(chǎn)品的收入持續(xù)上升，營收占比呈上升趨勢。

圖1：東鵬飲料產(chǎn)品類別收入明細(xì)

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，東鵬飲料自2021年起連續(xù)四年在中國功能飲料行業(yè)銷量第一。按銷量計，公司的市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%，銷量年復(fù)合增長率達(dá)41.9%。以2024年零售額計，公司在中國功能飲料行業(yè)中排名第二，市場份額為23%。

2024年，公司在全球功能飲料行業(yè)中銷量排名第四，市場份額達(dá)5.3%；在全球能量飲料行業(yè)中銷量排名第三，市場份額達(dá)9.5%。

?業(yè)績增長較快 高現(xiàn)金儲備與高短期負(fù)債并存 ?

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，東鵬飲料的營收分別為85億元、112.57億元、158.30億元，分別同比增長21.9%、32.5%、40.6%。同期凈利潤分別為14.41億元、20.4億元、33.26億元，分別同比增長20.75%、41.6%、63.1%。

圖2：東鵬飲料財務(wù)數(shù)據(jù)

期間，東鵬飲料的毛利率從41.6%增至44.1%，凈利潤率從16.9%增至21%。

2022年至2024年，東鵬飲料的銷售費用分別達(dá)到14.49億元、19.56億元、26.81億元，同比增速從5.91%逐年攀升至37.09%，營收占比在17%左右，三年累計支出超過60億元。

同期，公司資產(chǎn)負(fù)債率從57.33%升至66.08%，主要因流動負(fù)債從67.06億元升至148.45億元。

根據(jù)招股書，截至2024年末，東鵬飲料的總資產(chǎn)為226.76億元。其中，公司短期借款約65.51億元，應(yīng)付賬款及其他應(yīng)付款約32.42億元。

同期，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)33.28億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)48.97億元。公司財務(wù)結(jié)構(gòu)中，高現(xiàn)金儲備與高短期負(fù)債共存。

?控股股東持股逾50% 高管、股東持續(xù)減持 ?

東鵬飲料成立于1994年，2021年5月在上交所主板上市，成為國內(nèi)“能量飲料第一股”。A股上市后，董事長林木勤直接和間接持有公司50.74%股份，為公司的控股股東。

東鵬飲料的A股發(fā)行價格為46.27元/股，合計募資18.51億元。上市當(dāng)日，東鵬飲料股價上漲44%，隨后迎來13個連續(xù)一字板，股價最高沖至285.7元/股，市值激增至1140億元。

需要一提的是，根據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年，公司高管密集減持持有股份，合計凈減持超過170萬股（不包括分紅送轉(zhuǎn)），變現(xiàn)超過3億元。由林木勤控制的東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠、東鵬遠(yuǎn)道從上市至2024年末合計減持超過570萬股，變現(xiàn)金額超過10億元。

另外，東鵬飲料股東君正投資上市以來減持超過2100萬股。2025年2月，東鵬飲料發(fā)布公告稱，公司第三大股東鯤鵬投資因自身資金需求，計劃減持合計不超過716.89萬股公司股份，占總股本的1.3786%。

截至2025年4月23日收盤，東鵬飲料A股報收280.54元/股，總市值超過1400億元。

圖3：東鵬飲料A股股價（前復(fù)權(quán)）

2025年4月，東鵬飲料向港交所遞交聆訊資料集，稱本次募資將主要用于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級、加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費者互動、持續(xù)推進(jìn)全國化戰(zhàn)略、拓展海外市場業(yè)務(wù)、加強(qiáng)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)、增強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力、營運資金及一般企業(yè)用途。

圖4：東鵬飲料股東

根據(jù)招股書，截至招股書披露日，林木勤通過直接和間接持股50.16%，其他A股股東持股49.84%。

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