《投資者網》王健凡

今年初，熱播電視劇《繁花》落下帷幕，劇中所折射的"老八股"再次引發了公眾的廣泛關注。

作為"老八股"中的重要一員，豫園股份長期受到市場的關注。

回溯至1987年，上海市委、市政府決定推行股份制改革試點。豫園商場脫穎而出，于當年的11月25日成為上海商業系統首家獲批的股份制企業。

1992年5月，"豫園商場"在股份公司基礎上重組成立"豫園商城"，成為A股市場的首家資產重組的公司。2017年，“豫園商城”正式更名為當下人們熟知的“豫園股份”。

從上海證券交易所1990年開業至今，豫園股份已經走過了34個春秋。在這三十余年間，它見證了中國資本市場的風云變幻，經歷了多輪牛熊交替。

企業發展絕非一帆風順，豫園股份不可避免地面臨著各種挑戰。特別是近幾年，這家曾經的明星企業正經歷著屬于自己的"中年危機"。

高層頻繁人事變動

年初伊始，豫園股份經歷了一系列的高管變動，為全年的人事變革拉開了序幕。

1月6日，豫園股份公告稱，董事會秘書蔣偉因年齡原因辭職，同時董事龔平和輪值總裁倪強也提交了辭呈。

2月份公司再度經歷了兩位高管離職。2月3日，副總裁張弛因個人發展原因辭去職務。僅17天后，執行總裁唐冀寧也提出辭職。

5月13日，公司再次公告高管變動。副總裁諸煒紅因達到退休年齡而離職。

7月2日。公司總裁胡庭洲因個人原因辭去職務。值得注意的是，胡庭洲于2021年12月加入豫園股份，在短短一年半的時間里先后擔任執行總裁、輪值總裁和總裁。他的突然離職不僅出人意料，也引發了市場對公司管理層穩定性的擔憂。

目前，公司最新的人事變動發生于9月2日。公司公告稱，CFO錢順江因工作調整原因辭去職務，但將繼續擔任總裁（輪值）職務。同時，公司聘任鄒超為新任CFO，陳毅杭為執行總裁，以填補高管團隊的空缺。

這一系列的人事變動并非孤立事件，而是與公司近期面臨的經營挑戰密切相關。

作為"老八股"中唯一一家主業未發生根本變化的公司，豫園股份近年來卻面臨著諸多困難：扣非凈利首次出現虧損、債務壓力持續增加、大額定增計劃擱淺等問題接踵而至。

營收增長難掩盈利下滑與債務風險

2023年對豫園股份而言無疑是艱難的一年，公司的財務狀況呈現出營收增長與盈利下滑并存的復雜局面。

當年，公司實現了營業收入581.47億元，同比增長15.83%，創下上市以來的最高紀錄。然而，收入的增長并未轉化為相應的盈利能力提升。

期間，公司的盈利指標出現了明顯下滑。歸母凈利潤為20.24億元，同比下降45%。更為嚴峻的是，公司首次出現了扣非后凈利潤的虧損，金額達4.51億元。

與此同時，豫園股份面臨著日益沉重的債務壓力。

截至2023年底，公司的短期借款高達101.31億元，一年內到期的非流動負債為90.25億元，長期借款則為189.38億元。相比之下，公司的貨幣資金僅有91.71億元，其中40.78億元為受限資金。

這種資金狀況下，公司的現金短債比從1.6驟降至0.9，反映出短期償債能力的明顯下降，也為公司的財務穩定性敲響了警鐘。

面對這種局面，豫園股份采取了一系列措施以緩解資金壓力。公司通過出售非核心資產來改善現金流狀況。

2022年，公司先后轉讓了金徽酒13%的股權，交易總價款19.37億元；清倉泰康保險股份，轉讓對價11.57億元；出售招金礦業股票，交易對價近44億港元。這一策略延續到2023年，公司又出售了IGI在比利時、荷蘭和印度的部分股份，交易總額近4.55億美元。

盡管采取了這些措施，豫園股份的財務狀況仍未得到根本改善。截至2023年末，公司的資產負債率依然高達68.03%。

超40億元定增計劃遇挫，資產處置提速

業績壓力之外，豫園股份的融資計劃也遭遇了重大挫折，進一步加劇了公司的財務困境。

2023年3月，公司提出了一項雄心勃勃的定增預案，初始計劃融資80億元，其中30%用于補充流動資金。

然而，這一計劃在短短數月內經歷了兩次大幅調整：6月，融資額降至48.91億元；8月，進一步縮減至42.5億元。盡管經過多次調整和長達一年多的努力，公司最終于2024年5月宣告定增計劃終止，未能成功籌得任何資金。

面對融資受阻的局面，豫園股份已開始探索其他籌資渠道。

2024年5月30日，公司公告稱正在籌劃通過子公司上海豫園珠寶時尚集團有限公司增資擴股的方式引入外部投資者，計劃融資金額不超過20億元。

與此同時，公司也加快了資產處置的步伐。

2024年6月26日，公司董事會通過了出售株式會社新雪股權的議案，擬通過全資子公司裕海實業出售其持有的49999股株式會社新雪股份，占新雪總股份的99.998%。

緊隨其后，7月2日，公司又宣布其全資子公司星耀公司與河南國資旗下的匯融東方簽署了一系列交易文件，計劃出售星光耀廣場二期1號樓及部分車位的所有權和使用權。

新任管理層的困境求變

豫園股份頻繁出售資產的行為背后，反映出公司面臨的流動性壓力依然十分嚴峻。

盡管采取了一系列措施，2024年上半年的財務數據顯示，公司的經營狀況仍未見明顯好轉，依然增收難增利。

收入角度來看，豫園股份實現營業收入275.72億元，同比微增0.47%；歸母凈利潤為11.42億元，同比下降48.53%；扣非凈利潤出現4.42億元的虧損，同比下降幅度高達819.21%。

同時，豫園股份的債務壓力仍然高企。截至今年上半年，豫園股份貨幣資金為103.7億元、交易性金融資產為17.23億元，對應的短期借款105.62億元、一年內到期的非流動負債86.57億元、長期借款183.43億元，公司總負債為843.75億元，資產負債率為67.87%。

面對當前的挑戰，豫園股份正站在一個關鍵的十字路口。

一方面負債水平較高，另一方面盈利能力有所下降，加之定增計劃的終止，更增添了公司前進道路上的不確定性。

2024年3月舉辦的業績發布會上，豫園股份新任高管團隊集體亮相，新任董事長黃震的發言傳遞出明確的戰略方向："未來在投資賽道上，我們會更加慎重，堅持聚焦主業，把有限資源投入到'數一數二'、'創一創二'的核心產業。"

的確，對于當下的豫園股份而言，如何平衡規模與發展質量確實需要更加慎重的考量。

在2024年8月26日舉行的中期業績發布交流會上，黃震進一步明確了公司的經營策略，提出了"業務聚焦、攻守平衡和擁輕合重"三大核心方針。

未來，公司能否通過這些調整來應對當前的挑戰，改善財務狀況，提升市場競爭力，仍需時間驗證。投資者網也將繼續關注豫園股份如何在實踐中落實這些策略，以及公司在未來經營中的表現。（思維財經出品）■