《投資者網(wǎng)》吳微
距離7月26日交易所發(fā)出第二輪問詢已過去了二個多月，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下稱“丹娜生物”）仍未回復(fù)交易所的問詢。
其實，這已不是丹娜生物首次因交易所問詢拖累公司的上市節(jié)奏了。早在2020年11月，丹娜生物就向科創(chuàng)板提交了招股資料；同年12月收到上交所的問詢；隔年1月，首輪問詢還未回復(fù)，丹娜生物已撤回了科創(chuàng)板上市資料終止了首次IPO。
據(jù)了解，丹娜生物是一家從事體外檢測診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，公司多款產(chǎn)品的主要原材料為鱟血細胞。早在2021年2月鱟就升級為國家二級保護動物，國家對鱟相關(guān)利用行為進行嚴監(jiān)管，丹娜生物自2020年后也未再進行鱟的采購及采血行為。
除了原材料獲取受限外，丹娜生物所布局的侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷賽道，市場天花板也比較低。2022年，丹娜生物的市場份額就已達到了30%，但截至2023年底，公司的收入規(guī)模仍僅為2.37億元，2024年上半年，丹娜生物的收入較2023年同期相比也僅有3%左右的上漲。
原材料獲取受阻、公司增長緩慢，闖關(guān)北交所，丹娜生物又能否給投資者足夠的回報呢？
收入增長緩慢
丹娜生物成立于2014年，由美籍華人ZHOU ZEQI（周澤奇）出資設(shè)立。目前周澤奇也是丹娜生物的實際控制人，直接、間接控制公司39.45%的股權(quán)。公司主要從事侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
自2014年成立以來，丹娜生物就先后獲得了三澤生物、廣州特科以及多名自然人的投資，丹娜生物與這些投資人普遍簽署有補充協(xié)議。早在2020年11月丹娜生物就擬申請科創(chuàng)板上市，但僅僅2個多月后，首輪問詢還未回復(fù)，丹娜生物就撤回了材料。2023年12月，丹娜生物順利在新三板掛牌交易后不久，又向北交所提及了招股書，擬北交所上市。
著急上市，但丹娜生物業(yè)績表現(xiàn)卻并不亮眼。2019年丹娜生物的收入規(guī)模僅為1.05億元，2020年-2022年間，受應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求增加影響，公司的收入才有爆發(fā)式增長，但到2022年公司收入規(guī)模最高時，其年收入也僅有2.95億元。2023年，在應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求下降后，丹娜生物的收入同比就出現(xiàn)了19.78%的下降。
丹娜生物收入增長緩慢，與公司所處賽道市場空間不大有著直接關(guān)系。據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022 年丹娜生物在中國侵襲性真菌病診斷試劑市場的份額約為30%。交易所在首輪問詢中也對公司的成長性表達了關(guān)心，讓丹娜生物“從產(chǎn)業(yè)政策、流通政策、用戶需求、進入壁壘等方面進一步說明發(fā)行人（丹娜生物）是否存在因市場空間狹小、新競爭對手進入而導(dǎo)致成長性受限的風(fēng)險。”
丹娜生物給交易所的回復(fù)中，從產(chǎn)業(yè)政策、用戶需求以及進入門檻等角度，對交易所關(guān)注的成長性問題進行了回復(fù)。不過在第二輪問詢中，交易所仍讓丹娜生物“結(jié)合報告期內(nèi)及期后該系列產(chǎn)品的銷售情況、市場前景及產(chǎn)能消化能力”等方面，說明公司募資擴產(chǎn)的必要性。
上市困難重重
除了企業(yè)增長乏力外，原材料獲取也成為制約丹娜生物發(fā)展的重要障礙。丹娜生物的診斷試劑產(chǎn)品依據(jù)方法學(xué)可分為酶動力學(xué)、酶聯(lián)免疫法、免疫層析法等，主要應(yīng)用于侵襲性真菌病及其它感染性疾病的診斷以及耐藥檢測。
其中，公司的主要產(chǎn)品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）（G 試驗）等酶動力學(xué)系列試劑產(chǎn)品使用的主要原材料包括鱟血細胞，2020年到2023年上半年收入合計占比分別為22.88%、24.78%、21.34%、和37.07%。早在2021年2月鱟就升級為國家二級保護動物，國家對鱟相關(guān)利用行為進行嚴監(jiān)管，丹娜生物自2020年后也未再進行鱟的采購及采血行為。
針對鱟血細胞獲取問題，交易所也十分關(guān)注。首輪問詢中，交易所就要丹娜生物從替代產(chǎn)品的銷量、售價、收入、毛利率等角度對比，說明“替代性產(chǎn)品是否能夠形成對鱟血細胞相關(guān)產(chǎn)品的有效替代，是否為終端客戶普遍接受”。丹娜生物從銷量、售價、收入、毛利率及終端客戶選擇使用指標(biāo)等角度說明“新產(chǎn)品與鱟血細胞相關(guān)產(chǎn)品的差異不構(gòu)成用戶選擇新產(chǎn)品的阻礙”“新產(chǎn)品可形成對鱟血細胞相關(guān)產(chǎn)品的有效替代”。
需要指出的是，針對丹娜生物的回復(fù)，交易所并未完全認可，第二輪問詢中，交易所就讓丹娜生物“進一步說明無法取得鱟血及鱟血細胞的情況是否對發(fā)行人（丹娜生物）的經(jīng)營穩(wěn)定性、持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響，未來是否可能因此導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，并視情況進一步完善招股說明書重大事項提示及風(fēng)險因素部分的相關(guān)內(nèi)容。”
此輪問詢，交易所讓丹娜生物與保薦機構(gòu)招商證券（600999.SH）在20個工作日內(nèi)回復(fù)，但截至日前，丹娜生物仍未回復(fù)該輪問詢。
除了原材料獲取外，作為體外診斷產(chǎn)品的供應(yīng)商，交易所對丹娜生物的銷售模式也較為關(guān)注。丹娜生物回復(fù)首輪問詢時表示，公司主要通過專業(yè)展會、客戶詢盤、銷售開發(fā)、他人介紹等方式獲得客戶。
公司推廣服務(wù)商主要包括會務(wù)服務(wù)公司及醫(yī)學(xué)學(xué)會、行業(yè)協(xié)會等，具有合法的經(jīng)營資質(zhì)，相關(guān)推廣人員無需在主管部門進行備案。最后表示“公司及其主要關(guān)聯(lián)方不存在通過推廣活動進行商業(yè)賄賂或變相利益輸送等違法違規(guī)情形。”
但在第二輪問詢中，交易所仍對丹娜生物的銷售、經(jīng)銷商模式進行了提問。其中就公司部分儀器產(chǎn)品毛利率為負的原因及商業(yè)合理性，要求公司說明“是否存在前述將儀器與試劑進行捆綁銷售的情形，是否存在商業(yè)賄賂或其他利益安排情形”。
原材料獲取困難、公司增長乏力、諸多問題被交易所反復(fù)關(guān)注，丹娜生物闖關(guān)北交所，又能否獲得市場及監(jiān)管層的認可呢？（思維財經(jīng)出品）■
