3月7日，因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，根據(jù)《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定，滬港通下港股通（以下簡(jiǎn)稱港股通）標(biāo)的名單發(fā)生調(diào)整，一脈陽(yáng)光（02522.HK）正式納入港股通，并獲得招商銀行國(guó)際證券“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告凸顯一脈陽(yáng)光在人工智能驅(qū)動(dòng)的醫(yī)療保健領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位，公司在標(biāo)準(zhǔn)化醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)方面的工作使其成為醫(yī)學(xué)影像垂直領(lǐng)域人工智能能力的領(lǐng)導(dǎo)者，預(yù)計(jì)這一舉措將加強(qiáng)一脈陽(yáng)光在區(qū)域醫(yī)療機(jī)構(gòu)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，一脈陽(yáng)光孵化的算法團(tuán)隊(duì)開發(fā)了MIIA醫(yī)學(xué)影像基座大模型（Radiological Foundation Model），該模型旨在通過自我監(jiān)督學(xué)習(xí)處理各種醫(yī)學(xué)成像任務(wù)。雖然這種模式預(yù)計(jì)不會(huì)直接產(chǎn)生收入，但它對(duì)未來人工智能工具的開發(fā)具有重要的戰(zhàn)略意義。此外，一脈陽(yáng)光與訊飛醫(yī)療的合作凸顯了其在人工智能醫(yī)療應(yīng)用領(lǐng)域的潛力，增強(qiáng)了其戰(zhàn)略定位。這些因素，加上有利的估值方法使用每股收益比率，支持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為52.39港元。

作為全國(guó)最大的第三方醫(yī)學(xué)影像檢查服務(wù)機(jī)構(gòu)，一脈陽(yáng)光日均新增2-3萬例標(biāo)準(zhǔn)化影像數(shù)據(jù)，疊加數(shù)據(jù)資產(chǎn)化政策紅利，正推動(dòng)公司從“專業(yè)技術(shù)服務(wù)商”向“數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商”躍遷。

政策與技術(shù)共振：撬動(dòng)六千億市場(chǎng)的支點(diǎn)

2024年11月至今，國(guó)家密集出臺(tái)的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)指導(dǎo)意見》《“醫(yī)保影像云索引”方案》等政策，將醫(yī)學(xué)影像互聯(lián)互通提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度。在這輪醫(yī)療新基建浪潮中，一脈陽(yáng)光憑借覆蓋17省105個(gè)影像中心的網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建起“區(qū)域影像樞紐+AI基座大模型+數(shù)據(jù)資產(chǎn)化”的生態(tài)閉環(huán)，成為破解分級(jí)診療難題的核心推手。

一脈陽(yáng)光作為專業(yè)從事醫(yī)學(xué)影像中心投資運(yùn)營(yíng)，醫(yī)學(xué)影像云平臺(tái)技術(shù)開發(fā)、醫(yī)學(xué)影像人才培養(yǎng)、醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的影像醫(yī)院集團(tuán)，通過建設(shè)醫(yī)學(xué)影像區(qū)域共享中心和專科醫(yī)聯(lián)體，將三甲醫(yī)院的影像診斷能力“下沉”至縣、鄉(xiāng)。打通區(qū)域內(nèi)各級(jí)醫(yī)院影像數(shù)據(jù)，基層醫(yī)院只需完成掃描，疑難病例可實(shí)時(shí)上傳至共享中心/醫(yī)聯(lián)體內(nèi)上級(jí)醫(yī)院由專家會(huì)診，實(shí)現(xiàn)“基層檢查、上級(jí)診斷”；通過AI集成平臺(tái)的輔助診斷系統(tǒng)對(duì)基層影像進(jìn)行初篩，自動(dòng)標(biāo)注病灶、生成結(jié)構(gòu)化報(bào)告，降低基層首診誤診率。

過去十年，中國(guó)醫(yī)療影像行業(yè)經(jīng)歷了從數(shù)字化到智能化的跨越。隨著分級(jí)診療政策的推進(jìn)、AI技術(shù)的爆發(fā)式迭代以及醫(yī)療數(shù)據(jù)資產(chǎn)化趨勢(shì)的加速，醫(yī)學(xué)影像行業(yè)正從“設(shè)備驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”。在這場(chǎng)變革中，一脈陽(yáng)光憑借“影像醫(yī)聯(lián)體服務(wù)+醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)+醫(yī)學(xué)影像AI基座大模型”三位一體的創(chuàng)新模式，不僅成為區(qū)域醫(yī)療資源均衡化中社會(huì)辦醫(yī)的關(guān)鍵推手，更以高質(zhì)量數(shù)據(jù)資產(chǎn)為核心，構(gòu)建起難以復(fù)制的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

契合政策導(dǎo)向與資源重構(gòu)，影像數(shù)據(jù)和檢查結(jié)果的互聯(lián)互通互認(rèn)需要區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)支撐，而第三方醫(yī)學(xué)影像的服務(wù)模式正好可以通過合作區(qū)域共享影像中心、提供遠(yuǎn)程診斷服務(wù)等方式，切入公立醫(yī)院資源整合進(jìn)程，形成“公私互補(bǔ)”格局。

預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模將超六千億元，政策驅(qū)動(dòng)下第三方影像機(jī)構(gòu)也會(huì)從“補(bǔ)充角色”轉(zhuǎn)型為“醫(yī)療生態(tài)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”，成為數(shù)據(jù)共享網(wǎng)絡(luò)的核心參與者。而AI科研產(chǎn)出、5G遠(yuǎn)程影像、區(qū)塊鏈存證等技術(shù)將成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

影像專科醫(yī)聯(lián)體：從“單點(diǎn)突破”到“生態(tài)協(xié)同”

一脈陽(yáng)光進(jìn)一步深化布局，聯(lián)合地區(qū)市一級(jí)三甲醫(yī)院打造地區(qū)市-縣-鄉(xiāng)影像專科醫(yī)聯(lián)體，本質(zhì)上形成了“技術(shù)輸出+人才培養(yǎng)+科研反哺”的閉環(huán)。

根據(jù)運(yùn)營(yíng)過程中發(fā)現(xiàn)影像檢查部位名稱無序多樣的特點(diǎn)，一脈陽(yáng)光于2021年1月開始就組建標(biāo)準(zhǔn)化團(tuán)隊(duì)開展《醫(yī)學(xué)影像檢查項(xiàng)目名稱及編碼標(biāo)準(zhǔn)》制定工作，通過委托人民衛(wèi)生出版社下屬人衛(wèi)研究院組織國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)制定專家組進(jìn)行修訂審核后于2024年正式發(fā)布并在集團(tuán)內(nèi)全面推行。在統(tǒng)一的影像采集與質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn)下，極大程度上確保了基層數(shù)據(jù)質(zhì)量滿足AI訓(xùn)練需求。

通過遠(yuǎn)程培訓(xùn)與實(shí)操帶教，一脈陽(yáng)光為基層培養(yǎng)了數(shù)量可觀的影像技師，在數(shù)據(jù)規(guī)范化采集基礎(chǔ)上，集團(tuán)自有醫(yī)生專家團(tuán)隊(duì)在日常工作中將數(shù)據(jù)標(biāo)注工作形成固定動(dòng)作，進(jìn)一步為影像智能打下高質(zhì)量的數(shù)據(jù)工作基礎(chǔ)，同時(shí)也在數(shù)字革命時(shí)代影像技師、影像醫(yī)生的專業(yè)化工作提出更精細(xì)的要求。

醫(yī)聯(lián)體內(nèi)的數(shù)據(jù)共享機(jī)制逐步形成，為AI模型迭代提供真實(shí)世界數(shù)據(jù)（RWD），形成“臨床-技術(shù)-數(shù)據(jù)”的正向循環(huán)。中信證券報(bào)告指出，此類模式“通過生態(tài)協(xié)同降低AI落地門檻，是醫(yī)療影像行業(yè)規(guī)模化擴(kuò)張的關(guān)鍵路徑”。

當(dāng)醫(yī)療行業(yè)邁上“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”快速路，一脈陽(yáng)光的生態(tài)布局展現(xiàn)驚人張力，既通過區(qū)域共享中心解決醫(yī)療資源錯(cuò)配的燃眉之急，又通過技術(shù)聯(lián)動(dòng)形成“技術(shù)輸出+人才培養(yǎng)+科研反哺”良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)了以數(shù)據(jù)資產(chǎn)化打開萬億級(jí)想象空間。在政策、技術(shù)、資本的三重共振下，這個(gè)醫(yī)學(xué)影像龍頭或?qū)⒅匦露x行業(yè)價(jià)值坐標(biāo)系。