在全球新能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的2024年，光伏行業(yè)遭遇供需失衡、價(jià)格倒掛與融資緊縮三重壓力，根據(jù)最新發(fā)布的光伏企業(yè)業(yè)績來看，業(yè)績承壓成為普遍現(xiàn)象，其中不乏虧損數(shù)十億元，甚至近百億元。

而在行業(yè)洗牌加速以及行業(yè)周期波動的進(jìn)程中，寶馨科技（SZ.002514）展現(xiàn)出強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營韌性。公司最新發(fā)布的年度報(bào)告顯示，2024年實(shí)現(xiàn)營收3.36億，凈利潤虧損7.67億，盡管短期業(yè)績承壓，但公司通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦核心技術(shù)研發(fā)及強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

雙輪驅(qū)動夯實(shí)基本盤 技術(shù)儲備構(gòu)筑競爭優(yōu)勢

面對全行業(yè)營收普遍下降的嚴(yán)峻形勢，寶馨科技2024年?duì)I業(yè)收入3.36億元。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行及市場競爭加劇的進(jìn)程中，寶馨科技經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)逆勢提升，展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額激增167.97%，反映出公司在供應(yīng)鏈管理及成本控制上的顯著成效。存貨周轉(zhuǎn)率1.6優(yōu)于行業(yè)均值，營業(yè)成本下降24%，凸顯出寶馨科技的精益管理成效。

此外，寶馨科技通過轉(zhuǎn)讓低效資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)，資產(chǎn)流動性得到增強(qiáng)，總資產(chǎn)規(guī)模18.8億元。這組"降速提質(zhì)"的經(jīng)營數(shù)據(jù)，折射出公司"斷舍離"戰(zhàn)略的果斷——通過剝離低效資產(chǎn)，聚焦智能制造核心板塊，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值創(chuàng)造的經(jīng)營范式轉(zhuǎn)變

在“智能制造+新能源”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，公司智能制造板塊實(shí)現(xiàn)營收2.5億元，占總收入的75.42%。設(shè)備配件銷售作為主力產(chǎn)品，貢獻(xiàn)營收2.5億元，占比73.88%。公司年報(bào)披露，現(xiàn)階段以技術(shù)儲備和產(chǎn)能優(yōu)化為主要方向，重點(diǎn)探索異質(zhì)結(jié)（HJT）及異質(zhì)結(jié)/鈣鈦礦疊層技術(shù)路線，瞄準(zhǔn)下一代高效電池市場。

報(bào)告顯示，公司研發(fā)投入1852萬元，雖同比減少55.98%，但仍聚焦鈑金結(jié)構(gòu)件、充電樁等關(guān)鍵技術(shù)突破，為未來產(chǎn)品升級蓄力，年報(bào)顯示，寶馨科技將研發(fā)更高效的液冷散熱技術(shù)，提升充電模塊轉(zhuǎn)換效率，探索新型材料應(yīng)用。從單一的液冷超充樁，拓展至光儲充一體化解決方案、智能充電管理平臺等，提供一站式充電服務(wù)。

攻守兼?zhèn)?新能源業(yè)務(wù)逆境謀變

盡管光伏電池及組件銷售收入受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響下滑，公司仍通過調(diào)整項(xiàng)目節(jié)奏、清理應(yīng)收賬款及優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在市場端，則開辟"第二戰(zhàn)場"，海外銷售額逆增23%成為亮點(diǎn)，國外銷售收入占比提升至41.84%，構(gòu)建起抗周期緩沖帶，彰顯國際化拓展成效。

此外，年報(bào)透露出公司未來有望在智能制造方面繼續(xù)探索充/換電設(shè)備海外市場，例如為歐美市場研發(fā)高功率、兼容多種車型的超充設(shè)備;為東南亞高溫、潮濕環(huán)境研發(fā)具備特殊防護(hù)性能的產(chǎn)品。此前，公司就已在充換電領(lǐng)域推動“光儲充換”一體化解決方案落地，上海、泉州等地的全液冷超充示范站大大提升了品牌影響力。

在行業(yè)普遍收縮戰(zhàn)線的背景下，公司實(shí)施"攻守兼?zhèn)?的轉(zhuǎn)型組合拳，守勢端，積極推進(jìn)銀團(tuán)貸款事宜，協(xié)調(diào)9家銀行穩(wěn)定授信，同時通過供應(yīng)鏈金融和融資租賃補(bǔ)充流動性，并分期化解區(qū)域外逾期債務(wù)，保障現(xiàn)金流安全，筑牢資金安全墊；攻勢端，深化智能制造產(chǎn)線升級、異質(zhì)結(jié)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及綜合能源場景創(chuàng)新，構(gòu)建多元化增長引擎。寶馨科技明確“技術(shù)引領(lǐng)、生態(tài)融合、價(jià)值共生”戰(zhàn)略方向，2024年完成高管團(tuán)隊(duì)換屆，引入具備大型企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的管理層，強(qiáng)化戰(zhàn)略執(zhí)行力，同步推進(jìn)組織架構(gòu)優(yōu)化，建立以客戶為中心的運(yùn)營機(jī)制。

盡管光伏行業(yè)短期面臨產(chǎn)能過剩壓力，但全球能源轉(zhuǎn)型趨勢未改。國際能源署（IEA）預(yù)測，2030年前可再生能源新增裝機(jī)將超5500GW，其中光伏占比預(yù)計(jì)80%。雖然短期承壓，寶馨科技的轉(zhuǎn)型邏輯與"雙碳"政策形成強(qiáng)共振，其異質(zhì)結(jié)技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程恰逢TOPCon技術(shù)迭代窗口期，疊加鈣鈦礦技術(shù)儲備，有望在2025年技術(shù)迭代周期中實(shí)現(xiàn)彎道超車，同時技術(shù)紅利的轉(zhuǎn)化有望打開估值重塑空間。