近期A股跌破3000點、港股大下滑，和上市公司高管們的初心有直接關系。
樓市資本論關注到，正在港股IPO的萬科旗下物業(yè)公司萬物云，上市前夕宣派超35億元股息，幾乎掏空上市公司，這樣的操作手法，讓市場震驚。先分光吃凈，再上市圈錢的玩法，不禁讓市場發(fā)出疑問：企業(yè)上市融資到底是缺錢還是圈錢？到底是為長期發(fā)展還是為了短期卷錢？
剛剛，證監(jiān)會國際部已就萬物云是否存在股東利益輸送等九項問題，要求其進行說明。這可不是個好兆頭。
更重要的是，樓市資本論發(fā)現(xiàn)這個已被包裝成“科技股”的萬物云空間科技服務股份有限公司，僅擁有物業(yè)36類商標，在重要的9類、42類科技領域的商標處于被駁回狀態(tài)，已經(jīng)被其他公司擁有“萬物云”商標！這樣一來，萬物云公司的未來，可能只有“物”，沒有“云”！只有space，沒有tech。
而且眼前最大的風險在于，IPO路上隨時會遇到商標糾紛的官司，就是最潛在的麻煩事。
另一方面，萬物云若成功上市，雖然被吐槽是科技含量低的物業(yè)公司，但內部仍會誕生近400名千萬富翁，其中董事長朱保全的身家或將達30億。
在資本市場動蕩的大背景下，這一次，深圳上梅林萬科大廈的財富歡呼聲，是否能真的響起呢？
【一】萬物云科技類商標被搶注
樓市資本論經(jīng)過調研發(fā)現(xiàn)，萬物云在IPO過程中，一個關鍵性的攔路虎就是沒有科技類商標知識產權，這是一個重大缺失。簡單來說，就是只有物，沒有云。
萬物云的英文為，space tech，很尷尬，目前只有space，沒有tech。
在國家商標查詢網(wǎng)上可以看到，最重要的計算機系統(tǒng)軟件開發(fā)的第42類商標，由萬物云空間科技服務股份有限公司在2020年12月注冊，萬物云目前已經(jīng)被國家商標局駁回。
顯然，萬科物業(yè)注定是無法注冊成功的，因為早在2015年1月南京云創(chuàng)大數(shù)據(jù)科技股份有限公司就申請注冊“萬物云”，并且早就拿到了商標證。
同樣，非常重要的第9類，是互聯(lián)網(wǎng)終端應用、APP研發(fā)的商標大類，萬物云空間科技服務股份有限公司也是2020年12月注冊，萬物云同樣被國家商標局駁回。
原因無它，這個商標早就被別人注冊成功。2017年8月云貓（杭州）智能科技有限公司就申請注冊成功第9類的集成電路（芯片）、人臉識別設備類別。
2018年12月深圳市梓新文化投資有限公司申請成功商標第9類的計算機軟件，手機應用軟件的類別。
目前，萬物云公司僅僅擁有“36類”物業(yè)類商標，以及其他一些類別商標，仍然是擁有物業(yè)知識產權為主體，距離重要的科技領域的知識產權，沒有核心的法律壁壘。
樓市資本論認為，如果商標的問題不解決，萬物云就只能是一家物業(yè)公司，披科技的外套卻沒有知識產權，是充滿競爭風險的。這對朱保全來說，需要從戰(zhàn)略全局考慮沒有商標權，發(fā)展是不可持續(xù)的。同時，隨時而來商標官司，讓IPO充滿著不確定性。
【二】“科技”概念或有名無實
盡管選擇在資本市場行業(yè)估值下調的冷凍期上市，萬物云卻有自己的考量，科技賦能成為其鍍金手段。
單從名字和介紹，就很難看出這是一家物業(yè)公司。其官方宣稱，“萬物云是一家以空間科技為先導，以空間服務為根基，以成長型生態(tài)鏈為助力的城市空間科技服務平臺型公司。”
原因不難理解，龍頭科技企業(yè)近30只個股市盈率在100倍之上，物業(yè)板塊行業(yè)龍頭市盈率才達到45倍。
然而從投資角度來看，不僅要看科技業(yè)務收入占比，更要看其專利水平、盈利率。這兩方面，萬物云都差強人意。
1、營收依賴傳統(tǒng)物業(yè)服務
招股書顯示，萬物云主營收入共分為社區(qū)空間居住消費服務、商企和城市空間綜合服務和AIoT及BPaaS解決方案服務三大板塊。
拋開高大上的名字，前兩者其實就是傳統(tǒng)住宅物業(yè)服務，和商業(yè)物業(yè)服務；并且住宅物業(yè)服務仍是其主要收入來源。
2021年，萬物云社區(qū)空間居住消費服務收入131.61億元，收入占比為55.5%。其中，住宅物業(yè)服務收入占比為47.9%，占據(jù)絕對主導。
而萬物云再三強調的AIoT及BPaaS解決方案屬業(yè)務，三年來占比不足8%。
2、AIoT及BPaaS解決方案服務，科技含量存疑
然而探究AIoT及BPaaS解決方案業(yè)務的真實質地，卻不難發(fā)現(xiàn)該業(yè)務科技含量水分頗高。
首先，以科技公司視角探究，需有持續(xù)高比例的研發(fā)投入，而萬物云對此卻投入有限。招股書顯示，2019-2021年，萬物云研發(fā)投入不過2.04億元、2.50億元、3.74億元，研發(fā)費用占總收入比重未超過2%。
其次，從萬物云獲取的專利來看，也難稱為科技企業(yè)。
以萬物云旗下子公司深圳市萬睿智能科技有限公司為例，該公司目前申請了81項專利信息。
不過至少一半都處于審查狀態(tài)，而另一半通過審查的專利，也多為涉及到門禁、智能門、可視對講等社區(qū)常用設備的外觀設計。
這也使得萬物云AIoT及BPaaS解決方案業(yè)務毛利率，遠達不到高科技業(yè)務該有的盈利水平。過去三年，該業(yè)務毛利率分別為21.2%、24.6%和29.9%。
朱保全曾公開表示，未來萬物云的競爭對手已經(jīng)不是傳統(tǒng)物業(yè)企業(yè)，而是科技公司的下沉。顯然，目前萬物云的發(fā)展，和其對自身定義頗有出入。
對此，有業(yè)內人士表示，物企能否被賦予科技估值，除了要看使用哪些科技成果，還要關注科技產品是否驅動公司效率提高。對物企來說，要轉變成為科技公司，并不單單只是改名，如何讓資本市場認可你的科技身份才是該做的正經(jīng)事。
【三】IPO前41億被分掉
互聯(lián)網(wǎng)造富神話的魅力，讓人印象深刻。如今這樣的造富神話，正在物業(yè)圈中再現(xiàn)。
樓市資本論注意到，在近日發(fā)布的財報中，地產龍頭萬科的凈利潤同比下降了45.7%，創(chuàng)造了其13年以來的首次業(yè)績下滑。然而，就在這個外部環(huán)境尚未企穩(wěn)、內部經(jīng)營面臨沖擊的背景下，一直號稱不單獨上市的萬科物業(yè)（即萬物云），正式赴港IPO。
但在郁亮等一眾萬科高管的歡聲間，本次萬物云資本盛宴的蛋糕已大幅縮水。
回望2020年這一物業(yè)股上市大年，新增A+H物業(yè)股17家，總市值在當年達到7694億港元，同比大增3708%。
而自2021年下半年以來，資本市場則日趨平靜；對比在管面積、營收規(guī)模、盈利能力位居第一的碧桂園服務，略輸一籌的萬物云，估值天花板恐怕就是前者現(xiàn)在的水平，即1000億港元左右。
目前，陽光城持股比例不足2%，博裕資本持股17.14%，58同城姚勁波持股4.76%。萬科總計有約62.89%的持股占比。
萬物云的股息分紅也讓大股東們大快朵頤。招股書顯示，2019年-2021年萬物云分別宣派股息2.47億元、3.18億元、35.37億元，共計超41億元，幾乎掏空了萬物云三年來42.7億元的利潤。
尤其是2021年，上市前夕宣派超35億元股息，讓市場震驚。
樓市資本論認為從資本倫理的角度說，先分光吃凈，再上市圈錢的玩法，不禁讓人疑問：上市融資到底是缺錢還是圈錢？到底是為發(fā)展還是為了卷錢？
對投資者來說，面對這種把利潤裝進口袋，卻不投入業(yè)務發(fā)展的企業(yè)，又能值得多少信任？
【四】CEO朱保全身家暴增29億
除了大股東們收獲頗豐，萬物云高管及員工們，也憑借員工持股計劃，即將體會財富自由的滋味。
據(jù)招股書披露，萬物云授予了394名員工總計8.57%的股份，其中CEO及董事長朱保全是最大受益者，直接間接總計持有3.18%的股權，約3347萬股。據(jù)萬物云當前估值919億元至1048億元，PE約50至60倍估算，若能成功上市，朱保全身價將超29億元人民幣。
據(jù)悉，朱保全于1974年生人，25歲就進入萬科任職。十余年間，從人力資源部經(jīng)理、集團總裁辦公室主任等，一路坐到了萬科物業(yè)事業(yè)部首席執(zhí)行官、集團副總裁的位置。到了2020年，朱保全已開始作為萬物云CEO公開露面。
面對媒體，朱保全的形象也頗有個性，锃亮的光頭，八字胡，喜歡西裝革履、手插褲兜踱來踱去。或是受萬科前董事長王石的影響，朱保全也愛好運動，練過帆船、滑雪等。
朱保全
而在2010年，朱保全從萬科南京城市總經(jīng)理，轉任萬科物業(yè)總經(jīng)理，開始了自己與萬物云10余年的故事。
朱保全（左一）
此番若萬物云成功上市，身價猛漲20多億的朱保全，肯定要說一句“真香”。要知道，王石作為萬科創(chuàng)始人、萬科系財富的締造者，目前也就每年從萬科拿個千萬出頭的退休金。
朱保全（左）
除了朱保全外，監(jiān)事向云則以0.69%的持股占比，成為其他高管中持股最多之人，上市后身家約為6億元；董事何曙華、監(jiān)事吳建俠、副總經(jīng)理鄒明和楊光輝、以及首席投資官李慶平等一眾高管，則分別持有萬物云股份約0.1%、0.06%、0.08%、0.09%和0.1%；剩余員工共計持股3.27%。對應的上市后財富估值分別約為0.9億元、0,55億元、0.73億元、0.82億元和0.9億元，剩余員工對應的財富估值為30億元，人均財富950萬元起。
顯然，若萬物云成功上市，將有一批數(shù)量不小的千萬富翁誕生。
樓市資本論看來，物企和科技結合將是未來很長一段時間的大趨勢，但從現(xiàn)實落地來看，科技屬性更像是物企提高估值的包裝。
對萬物云來說，博概念上市融資造富一批投資人和自己人，個個身家千萬容易，但想轉行與科技企業(yè)競爭，或還有很長一段路要走。
最后希望朱保全帶領下的萬物云，未來能持續(xù)平步青云。
