在小紅書上，電熱毛巾架正和智能馬桶、掃地機器人、洗碗機、烘干機等系列家電，并稱為提升居家幸福感的必備好物。
這一產(chǎn)品最初流行于歐洲，比如像英國這樣常年多雨霧、空氣濕潤的國家，往往會用電熱毛巾架給毛巾和小型衣物烘干殺菌。如今隨著中國生活水平的提升，尤其是要經(jīng)歷極其濕潤回南天的南方家庭，也逐漸普及起這一產(chǎn)品。
樓市資本論注意到，近日發(fā)起深市創(chuàng)業(yè)板IPO的江西艾芬達暖通科技股份有限公司，其主要產(chǎn)品正是電熱毛巾架與暖通零配件，此番若能成功上市，將成“衛(wèi)浴毛巾架”第一股。
然而從招股書中可以看到，面對國內(nèi)尚未成熟的電熱毛巾架市場，艾芬達有著核心業(yè)務(wù)為代工（貼牌）、高科技含量存疑、9成收入依賴境外等問題。
就實控人吳劍斌而言，對比曾經(jīng)風光娶到小自己13歲空姐為妻的難度，只怕這次想靠毛巾架撬開資本市場的大門，或有更大的挑戰(zhàn)。
【一】吳劍斌妻子空姐出身,學歷大專變本科
招股書顯示，艾芬達成立于2005年，吳劍斌不僅是法定代表人，還是公司的董事長兼總經(jīng)理，并以直接或間接持有的44%比例的表決權(quán)，成為公司的實控人。因此，要探究艾芬達的發(fā)展，離不開對吳劍斌人生經(jīng)歷的探索。
吳劍斌
樓市資本論了解到，吳劍斌1969年出生于浙江省臺州市，按照中國傳統(tǒng)命理學來說，吳的屬相是土雞，一般來說性格要強，勤勞吃苦，但在取得成就后，卻易高調(diào)炫耀，這也在吳劍斌的人生經(jīng)歷中得以印證。
公開資料顯示，畢業(yè)于西南科技大學工商管理專業(yè)的吳劍斌，劍走偏鋒在1990年卻成了浙江水晶廠的一名機械繪圖員，隨后的多份工作也都是和機械打交道。
在吳劍斌從畢業(yè)到而立的這十年中，他從繪圖員、水泵廠車間主任，一路干到了機械廠廠長，直到2001年決心自己創(chuàng)業(yè)。
吳劍斌的老家臺州是著名的“中國閥門之都”，尤其在臺州玉環(huán)市，水暖閥門是其第二大產(chǎn)業(yè)。近水樓臺先得月，吳劍斌首次創(chuàng)業(yè)也是成立了臺州萬達閥門有限公司，并擔任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，這也為其如今想借電熱毛巾架上市打下產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
2005年，吳劍斌則在江西上饒成立了艾芬達暖通的前身，上饒市艾芬達衛(wèi)浴有限公司。
樓市資本論注意到，愛企查顯示，目前吳劍斌在6家企業(yè)擔任法人代表兼高管，名下還擁有10家控股企業(yè)。
其中，吳劍斌作為實控人的玉環(huán)縣鼎鈺貿(mào)易有限公司，和江西沃達智能制造有限公司，經(jīng)營范圍都以機械設(shè)備及零配件制造銷售為主，因而此番艾芬達上市或觸碰到IPO同業(yè)競爭的紅線。
在吳劍斌的創(chuàng)業(yè)過程中，他還頗善營銷自己。在艾芬達的官方微信公眾號上，大秀吳劍斌與聯(lián)合國前任秘書長潘基文的合影。
左：吳劍斌，右：潘基文
必須要提的是，一表人才的吳劍斌在事業(yè)有聲有色的同時，也抱得佳人歸。
招股書顯示，其夫人包旖云1982年生人，比吳小13歲，22歲到27歲，曾經(jīng)是國航的空中小姐，還一直做到了乘務(wù)長的職位。從28歲開始，一夜之間鯉魚躍龍門，從空姐成為艾芬達董事。
推測應(yīng)該是包旖云在空姐工作期間，認識了吳劍斌，二人從此結(jié)緣，最終榮升老板娘。
國航空姐網(wǎng)絡(luò)示意圖
同時，樓市資本論查詢，包旖云在2015年的資料介紹，也就是其33歲的時候還是大專學歷，到了今年，已經(jīng)變成了本科學歷，但是并未透露是哪所學校的專升本。
【二】科技屬性存疑
一直以來在資本市場，家居板塊估值都和地產(chǎn)銷售擬合度高，受去年以來房企暴雷影響，當前家居板塊估值處于歷史 20％的低分位。
身處大家居行業(yè)的艾芬達，為了沖刺“衛(wèi)浴毛巾架”第一股，選擇打出科技牌。
招股書宣稱，艾芬達的電熱毛巾架不僅具備烘干功能，更進一步實現(xiàn)了智能聯(lián)網(wǎng)、精準控溫、語音控制、APP智能遠程控制等功能，在艾芬達媒體方面的宣傳稿件中，也極力渲染其科技屬性。
然而從投資角度看，艾芬達的科技業(yè)務(wù)收入占比，及專利水平和盈利率，都差強人意。
艾芬達主要產(chǎn)品
1.研發(fā)費率低于行業(yè)平均水平
首先，持續(xù)以科技公司視角探究，需有持續(xù)高比例的研發(fā)投入，而艾芬達對此卻投入有限。
招股書顯示，2019-2021年，艾芬達研發(fā)費用率分別為2.75%、3.36%和3.17%，與行業(yè)平均值存一定差距。
2.業(yè)務(wù)主要為代加工
樓市資本論注意到，艾芬達不僅研發(fā)投入不及同業(yè)，研發(fā)變現(xiàn)能力也存疑。
由于國內(nèi)電熱毛巾架尚未普及，因此廠商業(yè)務(wù)主要為代加工或零部件公寓，普遍生產(chǎn)規(guī)模偏小，專業(yè)配套程度較低、產(chǎn)品研發(fā)能力有限。艾芬達也不例外。
招股書顯示，報告期內(nèi)，公司來自O(shè)DM模式的收入占比一直在9成以上，并呈波動上升趨勢；這也意味著，艾芬達的核心業(yè)務(wù)實則為國外衛(wèi)浴、暖通器材建材產(chǎn)品批發(fā)及零售商貼牌生產(chǎn)。這也直接限制了其利潤空間的拓展。
3.質(zhì)量問題頻遭投訴
對于艾芬達來說，大家居企業(yè)能否被賦予科技估值，除了要看使用哪些科技成果、是否驅(qū)動公司效率提高外，消費者的認可也是重要一環(huán)。然而從sns平臺來看，艾芬達引以為傲的科技卻遭消費者吐糟。
有消費者表示，盡管艾芬達電熱毛巾架標注諸多功能，然而在實際使用中，僅有自由模式70度可以正常使用，并且需要4到6個小時才能烘干毛巾。
甚至有消費者表示，家中艾芬達電熱毛巾架存在漏電現(xiàn)象，經(jīng)測電筆測量，最大電壓近240V。
還有多位消費者表示，艾芬達電熱毛巾架在三年使用中壞了10次，過了保修期后維修費更是天價。
為了維系品牌口碑，艾芬達通過要求消費者收貨后發(fā)朋友圈、小紅書寫好評退差價的形式，利誘營銷，但對于產(chǎn)品質(zhì)量的不滿，還是難以阻擋消費者在公共平臺表達自己的真實感受。
在樓市資本論看來，我國電熱毛巾架市場還處于培育期，對于廠家來說更應(yīng)帶給消費者良好的購物體驗，方能讓產(chǎn)品推廣開來。靠利益誘導(dǎo)評論營造的好評氛圍，注定難以長久。
【三】9成收入依賴境外
艾芬達營收不僅主要來自O(shè)DM模式，還高度依賴境外市場。
招股書顯示，2019-2021年，艾芬達分別實現(xiàn)營收5.92億元、5.57億元、8億元，其中來自境外銷售收入金額占比分別達到90.30%、89.37%和89.93%，主要銷往歐洲、北美等。
近年來，以中美貿(mào)易摩擦為主導(dǎo)的國際貿(mào)易形勢較為動蕩，全球范圍保守主義和貿(mào)易保護主義再度抬頭。
樓市資本論認為，在貿(mào)易政策帶來的風險客觀存在的背景下，高度依賴境外收入的艾芬達，未來的經(jīng)營存在很多不確定性。
吳劍斌（左一）
另一方面，匯率波動也對其艾芬達的盈利情況產(chǎn)生較大影響。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3781.71萬元、1292.72萬元、7007.6萬元，變動幅度高達-24.08%、-67.72%、442.08%。
這正是因為公司的產(chǎn)品出口主要以美元、歐元及英鎊等進行結(jié)算，報告期內(nèi)公司匯兌損益分別為-379.76 萬元、1169.04萬元、470.14萬元，占同期利潤總額的比例-9.27%、92.04%和6.02%，其中2020年主要受人民幣對美元大幅升值的影響。
樓市資本論注意到，艾芬達并非不想開拓國內(nèi)市場，可卻未見成效。
公司采取線上推廣自有品牌的模式，一方面通過天貓、京東、阿里巴巴等布局線上銷售，另一方面與房地產(chǎn)公司合作，向其開發(fā)建設(shè)的精裝修房提供衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司線上銷售主要以自有品牌的衛(wèi)浴毛巾架為主，其收入分別為2785.62萬元、2475.60萬元和1938.21萬元，可謂杯水車薪。
在樓市資本論看來，隨著80后、90后成為家居消費主力，對于消費升級的需求，讓電熱毛巾架在國內(nèi)發(fā)展前景可期。但對于艾芬達來說，要想從代工廠變?yōu)槠放粕蹋嬲碱I(lǐng)國內(nèi)市場，還需加大科技開發(fā)力度，提升品牌營銷能力，讀懂國內(nèi)人群需求。
