《投資者網(wǎng)》張偉

近期，鋁線生產(chǎn)商銅陵兢強(qiáng)電子科技股份有限公司（以下簡稱“兢強(qiáng)科技”或“公司”）收到北交所下發(fā)的審核問詢函，距其從新三板轉(zhuǎn)板北交所又進(jìn)了一步。

據(jù)審核問詢函披露，國內(nèi)目前暫無以鋁線生產(chǎn)為主業(yè)的上市公司。如果能夠登陸北交所，兢強(qiáng)科技將成為鋁線“第一股”。值得注意的是，若非受保薦機(jī)構(gòu)“拖累”，兢強(qiáng)科技成為A股鋁線“第一股”的時間，可能還會提前幾年。

上市曾受保薦機(jī)構(gòu)“拖累”

鋁線，簡單來說，是一種以鋁為主要導(dǎo)體的電磁線。作為現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，鋁線在家用電器、變壓器、工業(yè)電機(jī)、新能源汽車、風(fēng)能發(fā)電、光伏發(fā)電等領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用。

早期，國內(nèi)電磁線以銅線為主。但由于銅線存在導(dǎo)電性能差、對銅的需求大等緣故，從上世紀(jì)60年代開始，國家推動對鋁線的研發(fā)，其目的就是為了替代銅線。

到了20世紀(jì)90年代，國家出臺政策，鼓勵大規(guī)模使用鋁線，推動行業(yè)發(fā)展。這種背景下，兢強(qiáng)科技等鋁線生產(chǎn)企業(yè)也得以成長起來。據(jù)工商信息，兢強(qiáng)科技成立于2003年，公司產(chǎn)品包括漆包鋁線、銅包鋁線、線圈盤、線圈等。

營收構(gòu)成顯示，2021年至2023年，漆包鋁線在兢強(qiáng)科技主營收入中的占比高達(dá)95%，到2024年上半年也有89%。同時，銅包鋁線、線圈盤、線圈等產(chǎn)品的營收占比相對較低，只在2024年上半年合計(jì)超過10%。

兢強(qiáng)科技表示，2021年至2023年，公司生產(chǎn)、銷售的漆包鋁線的市場占有率在國內(nèi)同類企業(yè)中名列第二。也是在此期間，兢強(qiáng)科技提交了到深交所主板的上市申請，并走到了上會的一步。

公開信息顯示，2022年9月，證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委召開審核工作會議，計(jì)劃審議的對象之一，便有兢強(qiáng)科技。不過，就在上會的前夕，兢強(qiáng)科技卻主動撤回了申報(bào)材料，導(dǎo)致上市終止。

有分析指出，兢強(qiáng)科技主動撤回，或與其保薦機(jī)構(gòu)中天國富證券有關(guān)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2022年期間，中天國富證券擔(dān)任保薦的擬上市公司中，撤回、審核不通過、不予注冊的公司多達(dá)10家。兢強(qiáng)科技也是其中之一。

不過，被保薦機(jī)構(gòu)“拖累”的兢強(qiáng)科技并未放棄上市計(jì)劃。2023年6月，兢強(qiáng)科技在新三板掛牌。隨后，兢強(qiáng)科技啟動到北交所上市的輔導(dǎo)備案。這一次，兢強(qiáng)科技的輔導(dǎo)及保薦機(jī)構(gòu)從中天國富證券變成了國元證券。

收到審核問詢函

進(jìn)入2025年，兢強(qiáng)科技的上市工作取得重大進(jìn)展。

1月9日，北交所下發(fā)審核問詢函，要求兢強(qiáng)科技對公司的核心競爭力、收入真實(shí)性、業(yè)績增長可持續(xù)性、應(yīng)收賬款回款、募投項(xiàng)目合理性等問題進(jìn)行回復(fù)。

而從北交所的提問，大致也能看到兢強(qiáng)科技目前面臨的一些問題。

招股書顯示，雖然鋁線行業(yè)暫時沒有上市公司，但在銅線或銅線、鋁線混合生產(chǎn)的領(lǐng)域，已有精達(dá)股份、露笑科技、長城科技、冠城大通等4家公司在A股上市。

其中，精達(dá)股份、露笑科技為銅線、鋁線混合生產(chǎn)企業(yè)；長城科技、冠城大通為以銅線為主的生產(chǎn)企業(yè)。鑒于下游領(lǐng)域?qū)︿X線、銅線的使用存在非此即彼的關(guān)系。兢強(qiáng)科技把上述4家公司看作主要競爭對手。

從營收看，2024年上半年，精達(dá)股份、露笑科技、長城科技、冠城大通的營收分別為103.74億元、9.02億元、63.18億元、28.79億元。同期，兢強(qiáng)科技的營收為7.74億元，略低于露笑科技的9.02億元，與另外3家差距較大。

而銅線領(lǐng)域，2021年至2023年，銅線銷售收入在兢強(qiáng)科技的營收占比中一直低于2%，2024年上半年升至7.3%，對此，北交所要求以鋁線生產(chǎn)為主的兢強(qiáng)科技說明公司核心競爭力。

另一方面，兢強(qiáng)科技的應(yīng)收賬款居高不下，也引起了北交所的關(guān)注。

2024年上半年，兢強(qiáng)科技的應(yīng)收賬款余額達(dá)3.59 億元。此前三年，該數(shù)據(jù)分別為2.57億元、2.42億元、2.80億元。僅2024年上半年就超過了前三年的全年。

應(yīng)收賬款的回款不及預(yù)期，也讓兢強(qiáng)科技的流動性承壓。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年上半年，兢強(qiáng)科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-1.90億元、-1.41億元、-2,983.95 萬元和-1.28 億元，近幾年現(xiàn)金流一直為負(fù)。

截至2024年6月底，兢強(qiáng)科技抵押借款和保證借款金額合計(jì)為2.79億元，同期公司貨幣資金只有7186.22萬元。賬上現(xiàn)金不能覆蓋借款。對此，北交所要求兢強(qiáng)科技說明，是否依靠借款維持日常運(yùn)營，現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)是否對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，是否存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，雖然現(xiàn)金流吃緊，兢強(qiáng)科技卻還進(jìn)行了分紅。招股書顯示，2023年下半年，兢強(qiáng)科技分紅6466.5萬元。這一分紅是在公司現(xiàn)金流為負(fù)、短期借款高企的情況下進(jìn)行的。

兢強(qiáng)科技一邊分紅一邊募資“補(bǔ)流”的做法，也引起了北交所的關(guān)注，要求兢強(qiáng)科技說明分紅金額的具體流向情況和分紅后補(bǔ)充流動資金的必要性。

募資用途顯示，兢強(qiáng)科技本次到北交所上市，擬募資3.3億元，其中1億元用于補(bǔ)充流動資金，另外2.3億元用于年產(chǎn)2.5萬噸特種電磁線項(xiàng)目。

產(chǎn)能擴(kuò)張方面，兢強(qiáng)科技擬募資投產(chǎn)2.5萬噸特種電磁線項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增1.5萬噸鋁線產(chǎn)能和1萬噸銅線產(chǎn)能。據(jù)審核問詢函披露，前期兢強(qiáng)科技已投產(chǎn)2萬噸鋁線項(xiàng)目。

對此，北交所要求兢強(qiáng)科技結(jié)合前期投產(chǎn)的2萬噸鋁線投入情況以及與本次產(chǎn)線的異同，分析說明本次募投項(xiàng)目2.5萬噸產(chǎn)線的投資規(guī)模合理性。

最終，兢強(qiáng)科技對審核問詢的答復(fù)能否獲得北交所的認(rèn)可并成功上市，投資者亦可保持關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■