11月21日，名創優品公布7-9月份的第三季度財報（公司稱2024財年一季報），節點財經認為這份財報無論是從衡量公司擴張速度的收入表現，還是衡量盈利能力的利潤質量而言都可圈可點，用一句話來總結就是：名創優品穩住了。

具體點評如下：

收入端，本季度名創優品實現37.91億元，同比增長36.7%，較第二季度的32.52億元環比增長16.6%。強勁的增長表現背后既有2022年同期低基數的影響，但更多還是來自名創優品全球門店數量的擴張及單店收入的增長。

本季度名創優品全球門店總數量首次突破6000家（6115家）大關，其中國內3802家，海外2313家，TOP TOY 122家。從單季度擴張表現看，Q3名創優品總門店單季度凈增加324家，這一數值已非常接近公司上半年（兩個季度））351家的凈增加門店數。言下之意名創優品的門店擴張在2倍提速。

但門店的提速擴張并未影響名創優品的單店收入表現。本季度名創優品國內門店的單店收入同比增長23.8%，海外門店的單店收入同比增長25.1%，TOP TOY單店收入同比增長25.4%。這說明名創優品當前并不存在因門店數量增加稀釋單店客流量的問題，也意味著公司的拓店空間遠未觸頂。

毛利率端，本季度名創優品的毛利率為41.8%，也是名創優品毛利率首次突破40%，Q2為38.7%，去年同期為32.6%。對此，名創優品闡釋了三大推動力，其一是海外門店的產品結構優化以及海外直營門店的占比提升，其二是國內門店繼續推進“品牌升級戰略”，其三是TOP TOY的產品結構優化。

一個需要補充的背景知識是名創優品海外門店的毛利率一直是高于國內門店的。本季度名創優品海外收入貢獻了公司總營收的34.2%，較Q2的33.2%略有提升。目前名創優品海外市場拓展一個非常值得關注的動作是“直營店”的建設。

三季度，名創優品擁有202家海外門店，較去年同期的131家凈增加71家，直營店占海外收入的比例也從去年同期的34.1%上升到45.7%，直營店由于公司親自下場做零售，其毛利率也是要高于海外加盟店的。

節點財經認為這也是未來名創優品繼續提升海外市場盈利能力的一個重要手段。

利潤端，本季度名創優品實現經營利潤與歸母凈利潤分別為7.88億元與6.18億元經營利潤率與凈利率分別為20.8%與16.3%，兩項數據均創歷史新高。其中凈利率較去年同期的8.78%凈增加7.6個百分點。

這其中主要來自于毛利率大幅改善的貢獻，同一期間名創優品毛利率凈提升9.2個百分點。由此可見，名創優品的費用率控制是拖后腿的，公司的費用開支就兩項——銷售分銷及一般行政。本季度行政開支增速僅為2.3%，表現亮眼。但是銷售與分銷開支（不包含股權激勵）同比增速66.6%，遠超營收增速。

名創優品對此解釋稱主要受門店相應擴張人員開支增加、品牌戰略升級導致的廣告推廣開支增加，以及因增加IP授權產品相應授權費增加所致。

對于銷售及分銷開支的顯著增加，節點財經認為市場并無必要過度擔憂，畢竟當前名創優品處在擴張期，且品牌力仍需要提升，只要廣告推廣及IP授權開支能換來毛利率的提升，這個策略就是成功的。

總體而言，名創優品在過去的三個月完成了很漂亮的工作，希望四季度再接再厲。

作者/五洲