《投資者網(wǎng)》蔡俊

興齊眼藥（300573 .SZ，下稱“公司”）在改變國(guó)內(nèi)眼科消費(fèi)市場(chǎng)，迎來(lái)自己的時(shí)刻。

近期，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，目前生產(chǎn)線能滿足今年獲批一款新藥的市場(chǎng)需求。此前，該產(chǎn)品的獲批公告促使公司股價(jià)在3月到5月走出新高。截至目前，公司市值約250億元，一季報(bào)里的機(jī)構(gòu)股東有富國(guó)基金、中歐基金等。

興齊眼藥的實(shí)控人劉繼東，推動(dòng)公司從街道小廠到百億市值，但在上升期時(shí)，選擇了大隱隱于市。站在經(jīng)營(yíng)和資本的維度，今年對(duì)公司至關(guān)重要。

神秘的實(shí)控人

神秘，一直是劉繼東留給外人的印象。自上市以來(lái)，他鮮少出現(xiàn)在公眾場(chǎng)合，幾乎沒(méi)有公開(kāi)訪談的痕跡。公司的發(fā)家史，還是來(lái)自總經(jīng)理高峨的一段回憶。

1997年，大學(xué)剛畢業(yè)的高峨入職公司前身鐵西興齊制藥廠。從老同事口中，她了解到工廠成立于1977年，屬于沈陽(yáng)八家街道集體企業(yè)之一，不僅常年效益墊底，廠長(zhǎng)還如“走馬燈”更換。直到1989年，藥學(xué)專(zhuān)業(yè)出身的劉繼東出任副廠長(zhǎng)，情況有所變化。

先選對(duì)靶子，再嘗試命中，這是劉繼東開(kāi)給公司的一味用藥。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)眼科用藥基本被外資壟斷，但公司準(zhǔn)備闖入無(wú)人區(qū)，著手開(kāi)發(fā)鹽酸環(huán)丙沙星滴眼液。1993年，該藥成功上市，公司自此走向正軌。

2000年，公司迎來(lái)轉(zhuǎn)制改革，升任到廠長(zhǎng)的劉繼東轉(zhuǎn)變身份，成為興齊眼藥的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，他極目遠(yuǎn)眺行業(yè)變化。1998年，國(guó)內(nèi)出臺(tái)藥品GMP（質(zhì)量生產(chǎn)規(guī)范），規(guī)范所有藥廠于2004年拿到認(rèn)證資格，否則一律停產(chǎn)。同年，公司搬遷并投建眼科用藥生產(chǎn)基地、滴眼劑研制中心，并于2001年拿到資質(zhì)。

從街道工廠蛻變?yōu)榇笃髽I(yè)后，2011年公司完成股份制改造，引入桐實(shí)投資、LAV等外方資本。期間，美國(guó)、日本等跨國(guó)企業(yè)有意控股公司，但均被劉繼東拒絕。2016年，公司搭乘沈陽(yáng)企業(yè)扎堆上市的“快車(chē)”，登陸創(chuàng)業(yè)板。股東名單中，劉繼東持股21.7%，桐實(shí)投資、LAV分別持股18.84%、6.75%。

民營(yíng)企業(yè)成為上市公司背后，最考驗(yàn)、錘煉企業(yè)的其實(shí)是實(shí)控人。他們既要在經(jīng)營(yíng)中不斷找尋新增長(zhǎng)點(diǎn)，還要在公開(kāi)披露、股東回報(bào)等方面有穩(wěn)定、透明的輸出，且無(wú)時(shí)無(wú)刻不被市場(chǎng)放大。

2017年，興齊眼藥成立眼科醫(yī)院；2023年，研發(fā)的硫酸阿托品滴眼液申請(qǐng)上市。風(fēng)頭正盛之際，劉繼東卻選擇淡出。

破圈互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)醫(yī)療

資本市場(chǎng)，向來(lái)亂花漸欲迷人眼。自申報(bào)硫酸阿托品滴眼液后，公司股價(jià)爆炒，市值不斷抬升，多空之爭(zhēng)滿天飛。

關(guān)鍵時(shí)刻，劉繼東卸下部分職務(wù)。2023年，他辭去總經(jīng)理職務(wù)，原副總經(jīng)理高峨接任，理由是為提升公司治理結(jié)構(gòu)。同年，他還退出興齊眼科醫(yī)院的管理崗位。

淡出不意味著放下掌控。此前，萬(wàn)泰生物的鐘睒睒也卸任董事長(zhǎng)職務(wù)，但仍是企業(yè)實(shí)控人。2023年，劉繼東增持公司1032.22萬(wàn)股。而且，他前些年的左右口袋“倒騰”，已經(jīng)釋放出成效。

2020年，劉繼東減持公司30.75萬(wàn)股。2021年，他投資設(shè)立海南科升，認(rèn)繳1.43億元。同年，公司將全資控股的上海康恩德及與眼科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，以0.33億元轉(zhuǎn)讓給海南科升。同時(shí)，公司收購(gòu)興齊眼科醫(yī)院33.2%股權(quán)，作價(jià)1.3億元，對(duì)手方為劉繼東控股的寧波甄勝。

注入興齊眼科醫(yī)院，對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。收購(gòu)前一年，該醫(yī)院獲得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)，經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+院內(nèi)制劑”雙重模式，打通了線上診療、線下產(chǎn)品的規(guī)模化銷(xiāo)售。

而且，興齊眼科醫(yī)院的線上經(jīng)營(yíng)還搭上了消費(fèi)醫(yī)療的快車(chē)。2019年，公司拿下0.01%阿托品滴眼液的醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊(cè)批件，所有權(quán)人就是興齊眼科醫(yī)院。該產(chǎn)品被譽(yù)為“近視神藥”，在學(xué)生家長(zhǎng)中廣受追捧。

一系列剝離和注入資產(chǎn)后，興齊眼藥的業(yè)績(jī)逐漸上漲。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為14.68億元、2.4億元，同比增長(zhǎng)17.42%、13.39%。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)22.1%、79.59%。

從專(zhuān)業(yè)醫(yī)療“破圈”到互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)醫(yī)療，公司的模式開(kāi)始被市場(chǎng)聚焦，一場(chǎng)考驗(yàn)到來(lái)。

新敘事的階段

嘗到“破圈”甜頭的興齊眼藥，出乎意料地按下急剎車(chē)。

2022年7月，興齊眼科醫(yī)院發(fā)布通知，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院暫停處方院內(nèi)制劑0.01%硫酸阿托品滴眼液銷(xiāo)售，患者如有需要可到線下實(shí)體開(kāi)具處方。一則簡(jiǎn)單的通知，揭開(kāi)了“近視神藥”的冰山一角。

實(shí)際上，當(dāng)時(shí)公司并未拿到產(chǎn)品的上市獲批文件，拿下的是“醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑注冊(cè)批件”，即根據(jù)臨床需要經(jīng)批準(zhǔn)才可銷(xiāo)售，且理論上不能超過(guò)機(jī)構(gòu)所在地。但實(shí)際過(guò)程中，興齊眼科醫(yī)院以互聯(lián)網(wǎng)突破地域限制，激發(fā)產(chǎn)品營(yíng)收過(guò)億。

急火猛攻后，公司選擇折返。因?yàn)樽罱K決定醫(yī)療企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還是靠專(zhuān)業(yè)研發(fā)積聚提升，而不是寄望銷(xiāo)售模式的創(chuàng)新。很快，公司也拿到結(jié)果。

今年3月，公司的0.01%硫酸阿托品滴眼液正式獲批上市，用于延緩兒童青少年近視的進(jìn)展。同類(lèi)產(chǎn)品中，還有0.05%濃度，但國(guó)產(chǎn)0.01%僅有公司一家。目前，單盒產(chǎn)品價(jià)格為298元，按每天使用1支、30天使用一盒計(jì)算，每年費(fèi)用約3625元。

需要指出，公司獲批的產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)有所爭(zhēng)議。2023年，《美國(guó)醫(yī)學(xué)會(huì)雜志》發(fā)布一篇學(xué)術(shù)文章認(rèn)為，近視預(yù)防方面，0.05%濃度的產(chǎn)品效果顯著，而0.01%濃度的使用后差異不明顯。

無(wú)論怎樣，“近視神藥”已進(jìn)入一個(gè)新敘事的階段。興齊眼藥公開(kāi)表示，今年線下銷(xiāo)售將是主流，在確保合規(guī)的前提下再逐步拓展互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等渠道。截至目前，華廈眼科、普瑞眼科、光正眼科、朝聚眼科、愛(ài)爾眼科等民營(yíng)頭部機(jī)構(gòu)與公司達(dá)成合作，向其引進(jìn)該產(chǎn)品。公立醫(yī)院方面，公司在地區(qū)招采平臺(tái)進(jìn)行掛網(wǎng)，醫(yī)院線上采購(gòu)為主。（思維財(cái)經(jīng)出品）■