汪佳蕊

近日， 中國機器人技術應用領域領先自主智能體提供商，鎂伽科技有限公司（以下簡稱“鎂伽科技”）向香港聯交所遞交招股書， 擬在主板掛牌上市， 摩根士丹利、華泰國際、德意志銀行、建銀國際為其聯席保薦人。?

作為備受資本青睞的科技獨角獸，鎂伽科技依托機器人技術自動化與AI領域感知、構思及執行的專有技術，專注于實驗室與制造場景中的高價值工作任務。 根據灼識咨詢的資料，以2024年智慧實驗室場景產生的收入衡量，鎂伽科技位居中國國內自主智能體供應商首位； 截至最后實際可行日期，鎂伽科技的自主智能體在中國擁有最廣泛的機器人技術應用場景覆蓋。?

此次IPO，鎂伽科技計劃將募集資金用于加速技術及產品研發、擴大產能、擴張營銷網絡、戰略合作及投資，撥付營運資金及其他一般公司用途。?

被認定為專精特新“小巨人”企業????????????????????????????????????????

機器人技術是一門交叉學科領域，融合機械工程、電氣工程、計算機科學與人工智能，旨在設計、構造及運行能夠替代或輔助人類勞動的智能機器。自19世紀末以來，機器人技術已歷經三個變革階段：電力驅動的機械化、互聯網賦能的工業自動化，以及如今由人工智能、先進算法和精密運動控制驅動的自主智能體。?

從應用范圍來看， 機器人技術市場涵蓋所有應用場景中的自動化系統、智能機械及集成解決方案，是科研、制造業、流程工業、物流倉儲、醫療保健、消費、建筑、農業及能源等眾多行業的核心組成部分。

根據灼識咨詢的數據顯示，全球自主智能體機器人技術市場正呈現加速增長趨勢，全球市場規模已從2020年的318億元增至2024年的1143億元，期間復合年增長率達到37.7%，預計到2030年，這一市場規模將達到3837億元，期間復合年增長率預計將達到22.4%。?

圖1：全球自主智能體機器人技術市場規模

來源：招股書?

與此同時，由于中國制造業正加速向柔性化、模塊化和智能化轉型，對自主智能體機器人技術的需求快速增長，中國市場的增長率更是遠高于其他地區。根據灼識咨詢的數據，中國自主智能機器人技術市場規模已從2020年的62億元增至2024年的337億元，期間復合年增長率達到52.9%，預計到2030年這一市場規模將達到1357億元，2024年至2030年的復合年增長率預計將達到26.1%。?

值得注意的是，在當今AI驅動的時代，現代科研與制造環境往往需要先進自動化能力和靈活性，以應對復雜多變的工作流程。而先進技術在自主智能體機器人技術研發與運行中至關重要，只有保證技術的先進性，才能保證其精準高效地執行復雜任務。?

鎂伽科技作為中國機器人技術應用領域領先的自主智能體提供商，致力于在智慧實驗室與智能制造場景中為企業提升生產力并推動創新。對于自主智能體機器人技術市場技術進步迅速，行業標準不斷涌現的特點，鎂伽科技表示，公司的成功部分取決于能否預測新技術及行業標準的涌現并評估其市場接受度及應用性，以及能否以具成本效益的方式及時應對該等變化及發展。同時，鎂伽科技也在招股書中作出風險提示：“倘我們無法持續研發或有效應對自主智能體機器人技術市場不斷發展的技術及動態，我們的業務、經營業績、財務狀況及前景將會受到重大不利影響。”?

已完成八輪融資??????????????????????

鎂伽科技成立于2016年，由黃瑜清、喬志新、張琰三人共同創辦。值得一提的是，創始團隊三人均來自電子測量儀器公司普源精電。?

招股書顯示，黃瑜清于2008年獲得中國西安交通大學信息工程專業學士學位，2024年獲得中國清華大學工商管理碩士學位，2009年1月至2016年3月任職于普源精電的附屬公司北京普源精電科技有限公司；喬志新于2001年取得中國北京交通大學測控技術與儀器專業學士學位，2001年8月至2007年11月任職于華為，2008年1月至2016年2月任職于普源精電，具有數年機器人行業的經驗積累；張琰分別于2005年和2008年取得中國西安電子科技大學機械設計制造及自動化學士學位及儀器科學與技術碩士學位，并于2008年7月至2016年5月任職于普源精電的附屬公司北京普源精電科技有限公司。?

在近期接受媒體采訪時，鎂伽科技透露，創始團隊三人陸續結識于普源精電，隨著互聯網產業的快速崛起，三人都認為低成本、高性能的自動化和機器人是最為理想的解決方案。很快，黃瑜清、喬志新、張琰于2016年初決定共同創業，并將創業方向定在國產高精度機器人研發上，適配場景則是生物醫藥等實驗室領域。?

鎂伽科技在創立后，備獲資本青睞，2017年6月，其便獲得天使輪融資，截至目前其已完成八輪融資，其中不乏經緯創投、博世、創新工場、愉悅資本等明星資本以及藥明康德和義翹神州兩大生物醫藥巨頭的身影。?

根據招股書披露，自2016年公司成立至2021年5月，鎂伽科技（重組前）完成天使輪、A輪、A+輪、B輪、B-2輪及B-3輪共六輪融資。2022年3月及2022年6月，鎂伽科技在完成C輪融資后，公司估值已突破10億美元，成功躋身“獨角獸”行列。2025年6月10日，鎂伽科技獲得D輪融資，投資方包括Granite Asia、創新工場、亞投資本、中金資本、蘇州國發創投等。完成D輪融資后，在胡潤研究院發布的《2025全球獨角獸榜》中，鎂伽科技的估值已達到105億元。?

圖2：IPO前融資情況

來源：招股書?

據招股書披露，截至最后實際可行日期，創新工場持股為15.07%，愉悅資本持股為13.12%，藥明康德持股為5.73%，中金資本持股為1.45%，義翹神州持股1.21%。?

三年累計虧損22.81億元

從商業化情況來看，鎂伽科技的自主智能體已成功部署于行業頭部客戶，截至2024年12月31日，鎂伽科技已為超過880家客戶提供服務，具備多元化的客戶基礎。對于2022年新獲取的主要客戶，其復購率達到74%，且該等客戶的收入留存率達115%。

根據灼識咨詢的資料，鎂伽科技在行業的引領地位體現在多個方面，包括開發中國首套智慧實驗室自主智能體操作系統Labillion和LibraX；開發中國首個基于多智能體解決方案的智能生命科學實驗室Me galaxy Lab，以及中國首款AI驅動液體處理工作站Auflo；推出高內涵成像分析系統CellVue，作為國產首批商業化通用型系統之一，像素分辨率達中國行業競品最高水平；發布了國內首款7μm超薄切割刀片，實現半導體制造領域突破，擺脫對進口切割耗材的依賴等。?

從近年財務數據來看，鎂伽科技的收入節節高升，主要來源于自主智能體及多智能體解決方案的銷售， 2022年至2024年，鎂伽科技實現的收入分別為4.55億元、6.63億元、9.30億，復合年增長率為43.0%；年內虧損分別為7.59億元、7.42億元、7.80億元，三年累計虧損22.81億元。

與眾多高科技企業相似，致使鎂伽科技虧損的核心原因，在于高額的研發投入。 2022年至2024年，鎂伽科技的研發成本分別為3.40億元、3.08億元、3.94億元，占當期收入的比例分別為74.8%、46.4%、42.4%。?

公司表示，隨著公司擴大業務運營和加大研發投入，預計成本和費用也會在未來增加：“我們于2022年、2023年及2024年均出現了凈虧損。由于在快速增長的機器人技術市場中，我們正處于擴大業務運營以及持續投資于研發的階段，因此我們未來可能持續產生虧損。”?

眾多投資機構的入股，在提升企業估值的同時，股份回購的風險也隨之而來。根據招股書披露，2022年至2024年，鎂伽科技的可轉換可贖回優先股確認的負債賬面值變動分別為3.48億元、3.07億元、3.09億元，分別占各期年內虧損比例的45.8%、41.3%、39.6%。

在現金流方面，2022年至2024年，鎂伽科技的經營活動產生的現金流凈額分別約為-3.30億元、-4.32億元、-5.21億元，連續3年為凈流出。同期，鎂伽科技年末現金及現金等價物凈額分別為11.25億元、9.13億元、4.58億元，在持續減少。?

在行業技術周期快速迭代的背景下，能否實現盈利是影響鎂伽科技可持續發展的重要因素。?