9月28日，東鵬飲料發布一份《前三季度主要經營情況的公告》，公告提到：

“經財務部門初步核算，預計公司今年前三季度實現營收約84.38億元-87.71億元，同比增長約 27%-32%，其中，第三季度預計營收約30.12億元-32.47億元，同比增長約 28%-38%。 此外，在營收穩步增長及規模化效應下，公司預計今年第三季度及前三季度的歸母凈利潤均將保持增長”。

如按照東鵬飲料上半年20%的凈利率測算，今年前三季度公司實現凈利潤約為16.8-17.6億元，較去年同期的11.66億元，同比增長約44.08%-50.94%。

節點財經根據公司過去三年（2020年-2022年）第四季度凈利潤占全年凈利潤的平均值16.3%測算出，東鵬飲料2023年全年有望實現凈利潤20.07億元-21.03億元，同比增長39.28%-45.92%。

盡管這一增速略遜色于前三季度的表現，但仍然超過90%的上市公司，這也是東鵬飲料能支撐起40倍市盈率的底氣所在。

然而短暫的業績高增并不能掩蓋東鵬飲料的種種問題，這包括公司的品牌影響力不強、營收未走出區域化、以及弱研發下導致的新品毛糙現象等。

作為一款軟飲料消費品，產品的門檻并不高，競爭力主要集中在品牌心智及渠道滲透上，上述兩方面東鵬飲料均需要加強。

首先在品牌心智端，一提起功能性飲料許多人想到的都是紅牛，東鵬特飲與體質能量、樂虎等組成了差異化不強的第二梯隊，尤其是除東鵬特飲廣東大本營之外大的地區，這種同質化品牌影響更為明顯。

其次在渠道端，筆者所在西北省會城市，東鵬飲料在超市的堆頭、冰箱中的放置位置均不占優。此外，公司也未能像元氣森林、農夫山泉等廣泛鋪設自有品牌冰柜，導致在商超里的存在感不強。

這些短板也使得東鵬飲料的營收長期依賴廣東大本營，2023年上半年該地區營收占公司總營收的比例為34.42%，盡管較前幾年的一半左右有明顯下滑，不過仍然高于西南區、廣西、北方（含北方大區）三地之和。

此外，近幾年東鵬飲料一直在發展功能性飲料之外的品類，試圖擺脫對東鵬特飲單一品類的依賴。公司上半年將“東鵬大咖”（一款咖啡飲料）與“東鵬補水啦”（一款電解質飲料）確認為第二曲線的核心品類。

但據節點財經調研，東鵬大咖的瓶身設計、口味、以及電商包裝等被許多用戶吐槽為“缺乏特色，口感一般、不注重設計細節等”。

公司財報顯示，上半年東鵬飲料的研發投入為0.25億元，研發費用率為0.47%，不僅不及同期農夫山泉的0.63%，還不及公司去年同期的0.48%。

如前所述，盡管軟飲料的產品與技術門檻并不高，但是緊跟消費者偏好，以及對瓶身設計、口感測試、包裝細節的打磨對形成好的用戶體驗至關重要。東鵬飲料想要做出第二曲線，務必要補足研發投入與品牌打造上的功課。

文 / 五洲